事件：公司發佈2019年一季度報告。公司一季度實現營業收入4.42億元，同比增16.34%；實現歸母淨利潤7988.79萬元，同比增34.37%。 投資要點： 公司農藥及阻燃劑業務持續高景氣，帶動業績快速增長 公司一季度業績維持高增長主要系兩大主營業務持續高景氣，實現量價齊升：農藥方面，一季度累計銷售各類農藥及中間體5627噸，同比增8.2%，均價5.05萬元/噸，同比增3.48%。阻燃劑方面，一季度累計銷售各類阻燃劑2403噸，同比增25%，均價4.12萬元/噸，同比增4.04%。 公司儲備項目豐富，爲中長期重要利潤增長點 公司未來仍有衆多新項目待完工投產，包括：農藥方面，公司年產9000噸農藥製劑類產品技改項目預計在2019年12月31日完工，年產1000噸啶酰菌胺項目預計在2020年12月31日前完工；阻燃劑方面，公司年產15000噸十溴二苯乙烷及相關配套工程預計在2020年6月30日完工，年產5000噸溴化聚苯乙烯項目預計在2020年12月31日前完工。這些項目的投產將成爲公司未來重要的利潤增長點。 寧夏項目打開未來成長空間，具備廣闊想象力 爲完善公司產業佈局和中長期戰略發展規劃，進一步優化公司業務結構，公司 2018 年12月在寧夏回族自治區寧東能源化工基地設立了蘇利（寧夏）新材料科技有限公司，計劃投資建設一批與農藥、阻燃劑、肥料和新材料等相關的精細化工產品生產線，總規模爲16.85萬噸，利用中西部優勢資源和廣大的發展空間，完善公司產品結構，增強企業整體競爭力和抗風險能力，爲公司培育新的利潤增長點。 盈利預測及評級 預計公司2019年~2021年EPS分別爲2.05元、2.37元、2.66元，對應最新收盤價PE分別爲12倍、10倍、9倍，維持“推薦”評級。 風險提示。新項目進度不及預期；百菌清表現不及預期；匯率波動大