本報告導讀： 公司2019Q1 業績略低於預期，一季度銷量維持高位。地產新開工偏強，基建投資反彈，出疆銷售能力提升，公司作爲新疆鋼企龍頭，2019 年盈利將逐季回暖。 投資要點： 維持“增持”評級 。公司2019Q1 實現營業收入39.23 億元，同比上升15.10%；歸母淨利潤-1.94 億元，同比下降234.47%，公司業績略低於預期。2019 年地產新開工偏強，基建回暖，鋼鐵需求前低後高，公司業績將逐季回暖。由於行業供給偏強，且鐵礦價格強勢，公司Q1 業績略低於預期，下調公司2019-2021 年EPS 爲0.25/0.32/0.36 元（原0.44/0.52/0.56元），公司受益基建回暖預期強烈，給予公司2019 年18 倍進行估值，下調公司目標價至4.50 元（原5.70 元），維持“增持”評級。 公司經營穩定，一季度銷量維持高位。2019 年一季度公司鋼材銷量爲102.81萬噸，同比微降0.61 萬噸，整體維持高位。2019 年一季度公司鋼材銷售均價爲3652 元/噸，噸鋼毛利爲131 元/噸，對應噸鋼淨利-181 元/噸，同比分別下降52 元/噸、209 元/噸，主要原因是下游鐵礦價格強勢導致成本的上升。隨着基建持續回暖，其盈利能力有望逐步回升。 基建有望回升，出疆銷售能力提升。國家專項債發行持續推進疊加政策積極，2019 年基建投資將持續回暖。隨着新疆鐵路運輸能力的擴大，公司出疆銷售能力逐漸提升。2019 年鋼鐵需求前低後高，公司盈利能力存在上升空間。 地產偏強，基建回暖，區域鋼企龍頭受益於鋼鐵需求回升。2019 年3 月新疆房地產開發投資同比增9.2%，增速環比二月大幅反彈。2019 年地產新開工超出市場預期，基建回暖，整體需求依然偏強。公司作爲新疆鋼企龍頭，充分受益於疆內鋼鐵需求回升，業績將逐步回暖。 風險提示：宏觀經濟加速下行；供給端上升超預期。