事件：
公司于4 月22 日发布2018 年年度报告，2018 年营业收入10.36 亿元，同比增长10.64%；归母净利润-3.70 亿元，同比下降590.55%；扣非归母净利润-4.36 亿元，同比下降935.95%；同日还发布了2019 年一季度报告，报告期间，公司实现营业收入1.60 亿元，同比下降38.16%；归母净利润0.54 亿元，同比增长68.52%；扣非归母净利润0.01 亿元，同比增长95.28%。
点评：
智能硬件快速增长，智慧营销有望回暖。2018 年公司智慧营销板块营收4.33 亿元，同比下降23.85%，主要是因为受行业结构调整、经济下行以及中美贸易摩擦等影响，公司智慧营销业绩不及预期，因此计提了大额商誉减值准备；智能硬件板块中，LED 照明产品营收3.93亿元，同比增长92.20%；智能硬件制造营收1.92 亿元，同比增长35.53%，主要是由于公司储备了如ABL、ASM PT 等优质客户，积极拓展除传统产品之外的新产品品类。
智慧营销整合，费用有望下降。2018 年，公司销售费用0.39 亿元，同比增加40.68%，费用率3.73%；管理费用0.86 亿元，同比增加18.57%，费用率8.34%；财务费用-0.05 亿元，同比增加63.97%，费用率-0.50%；研发费用0.35 亿元，同比增加92.13%，费用率3.34%。
公司三费和研发费用大幅上涨，主要是人工薪酬增加、原来计入财务费用的理财收益重分类到投资收益、研发人员数量增加所致。
智能硬件全球布局，SaaS 快速发展。公司投资设立益明光电、实益达和易智联，开拓国际照明市场、国内新零售领域的照明市场和智能锁具市场。而国内SaaS 市场处于稳定快速的发展阶段，预计2020 年国内市场规模将达到473.4 亿元，市场前景广阔，公司自主研发出的SaaS 平台有望从中受益。
维持“买入”评级。我们看好公司SaaS 平台的未来良好发展趋势和传统业务智能硬件的稳步发展。预计公司2019~2021 年EPS 分别为0.21/0.24/0.27 元，对应PE 分别为39/34/30 倍，维持“买入”评级。
风险提示：智慧营销市场发展不及预期，智能硬件需求不及预期。
事件：
公司於4 月22 日發佈2018 年年度報告，2018 年營業收入10.36 億元，同比增長10.64%；歸母淨利潤-3.70 億元，同比下降590.55%；扣非歸母淨利潤-4.36 億元，同比下降935.95%；同日還發布了2019 年一季度報告，報告期間，公司實現營業收入1.60 億元，同比下降38.16%；歸母淨利潤0.54 億元，同比增長68.52%；扣非歸母淨利潤0.01 億元，同比增長95.28%。
點評：
智能硬件快速增長，智慧營銷有望回暖。2018 年公司智慧營銷板塊營收4.33 億元，同比下降23.85%，主要是因為受行業結構調整、經濟下行以及中美貿易摩擦等影響，公司智慧營銷業績不及預期，因此計提了大額商譽減值準備；智能硬件板塊中，LED 照明產品營收3.93億元，同比增長92.20%；智能硬件製造營收1.92 億元，同比增長35.53%，主要是由於公司儲備瞭如ABL、ASM PT 等優質客户，積極拓展除傳統產品之外的新產品品類。
智慧營銷整合，費用有望下降。2018 年，公司銷售費用0.39 億元，同比增加40.68%，費用率3.73%；管理費用0.86 億元，同比增加18.57%，費用率8.34%；財務費用-0.05 億元，同比增加63.97%，費用率-0.50%；研發費用0.35 億元，同比增加92.13%，費用率3.34%。
公司三費和研發費用大幅上漲，主要是人工薪酬增加、原來計入財務費用的理財收益重分類到投資收益、研發人員數量增加所致。
智能硬件全球佈局，SaaS 快速發展。公司投資設立益明光電、實益達和易智聯，開拓國際照明市場、國內新零售領域的照明市場和智能鎖具市場。而國內SaaS 市場處於穩定快速的發展階段，預計2020 年國內市場規模將達到473.4 億元，市場前景廣闊，公司自主研發出的SaaS 平臺有望從中受益。
維持“買入”評級。我們看好公司SaaS 平臺的未來良好發展趨勢和傳統業務智能硬件的穩步發展。預計公司2019~2021 年EPS 分別為0.21/0.24/0.27 元，對應PE 分別為39/34/30 倍，維持“買入”評級。
風險提示：智慧營銷市場發展不及預期，智能硬件需求不及預期。
