2018 年净利倒退53.9%至人民币208 百万元。公司于2018 年的收入同比上升2.7%，但净利则同比下跌了53.9%。期内的风电设备收入同比升1.4%至人民币69 亿元，占总收入的84%。工业装备收入贡献了人民币13 亿元，同比升29.7%。期内的本土收入持平于人民币54 亿元，而海外收入同比升6.5%至人民币28 亿元。因较低的产品售价以及较高的原材料价格，2018 年公司的毛利率同比下降了10.1 个百分点至18.7%。
2019 年前3 个月国内的新增风电装机达4.8 吉瓦，同比下降9.1%。中国于2019 年3 月底时的全国风电累计装机容量达188.9 吉瓦，同比升13.2%。我们预计2019 年的新增风电装机将达到25 吉瓦，意味着不低于19%的同比装机增长。
调整盈利预测以反映低产品价格的影响。在风电设备价格预计仍将于未来低走以及高企的钢材价格下，公司的毛利率预计将于低位徘徊并于2019 年至2021 年间平均在19%。我们预计在国内风电平价上网被实现之后，公司的出货量将会逐年攀升。我们调整后的2019年至2021 年的每股盈利预测为人民币0.282 元，人民币0.251 元以及人民币0.311 元。
我们维持“卖出”的投资评级以及5.00 港元的目标价。我们对公司的前景保持审慎的观点。我们的目标价相当于15.0 倍2019 年市盈率或0.6 倍2019 年市净率。
2018 年淨利倒退53.9%至人民幣208 百萬元。公司於2018 年的收入同比上升2.7%，但淨利則同比下跌了53.9%。期內的風電設備收入同比升1.4%至人民幣69 億元，佔總收入的84%。工業裝備收入貢獻了人民幣13 億元，同比升29.7%。期內的本土收入持平於人民幣54 億元，而海外收入同比升6.5%至人民幣28 億元。因較低的產品售價以及較高的原材料價格，2018 年公司的毛利率同比下降了10.1 個百分點至18.7%。
2019 年前3 個月國內的新增風電裝機達4.8 吉瓦，同比下降9.1%。中國於2019 年3 月底時的全國風電累計裝機容量達188.9 吉瓦，同比升13.2%。我們預計2019 年的新增風電裝機將達到25 吉瓦，意味着不低於19%的同比裝機增長。
調整盈利預測以反映低產品價格的影響。在風電設備價格預計仍將於未來低走以及高企的鋼材價格下，公司的毛利率預計將於低位徘徊並於2019 年至2021 年間平均在19%。我們預計在國內風電平價上網被實現之後，公司的出貨量將會逐年攀升。我們調整後的2019年至2021 年的每股盈利預測爲人民幣0.282 元，人民幣0.251 元以及人民幣0.311 元。
我們維持“賣出”的投資評級以及5.00 港元的目標價。我們對公司的前景保持審慎的觀點。我們的目標價相當於15.0 倍2019 年市盈率或0.6 倍2019 年市淨率。
