主业增长提速，订单充沛
2018 年公司实现营收59.59 亿，同比增长12.65%；实现归母净利润2.64 亿，同比增长2.78%，净利润增速低于营收增速主要是由于计提商誉减值以及在智能建筑领域的研发投入增加；主营业务工程设计实现收入37.77 亿，同比增长14%，增速比2017 年提升6.21pct。全年新签订单96.38 亿，同比增长15.55%，其中设计订单57.82 亿，同比增长21.74%。
盈利能力保持平稳，现金流保持净流入
公司2018 年ROE 为10.18%，同比下降 2.30pct。毛利率为25.45%，同比下降0.08pct；净利率为5.14%，同比下降0.42pct。期间费用率为18.83%，同比提升0.90pct；其中管理费用率提升0.69pct 至17.57%，财务费用率提升0.16pct 至-0.01%，销售费用率提升0.04pct 至1.26%。总资产周转率为0.75次，同比下降12.79%，应收账款周转率为3.57 次，同比下降11.41%；截至2019 年一季度末，公司的资产负债率为64.49%，比2018 年底下降1.64pct，偿债能力有所提升。上市至今公司的经营性现金流一直保持净流入，2018 年公司实现经营性净现金流3.38 亿，经营性净现金流/营业收入为5.67%。
Q1 业绩增长提速
公司2018Q2、Q3、Q4 和2019Q1 分别完成营收15.36 亿、14.37 亿、16.95亿、15.58 亿，同比增长26.99%、6.14%、-6.34%、20.57%；实现净利润0.77亿、0.60 亿、0.56 亿、0.82 亿，同比增长199.56%、-14.15%、-50.61%、15.01%。一季度公司的业绩增长有所提速。
全国化布局初见成效，股票激励助力成长
报告期内公司成立雄安设计院与华南中心，通过整合区域内市场资源，构建以区域中心为平台、打造全过程产业链各业务板块的属地化发展。近期公司授予341 名员工共1291.94 万股限制性股票，占总股本3%，并设定了以2017 年为基数未来三年营收CAGR不低于8%的解锁条件，有利于充分激发员工活力。
盈利预测与投资建议：预计公司19-21 年EPS 为0.68/0.77/0.88 元，PE 分别为18.3/16.1/14.1 倍。维持“买入”评级。
风险提示：应收账款坏账，固定资产投资放缓，商誉减值等。
主業增長提速，訂單充沛
2018 年公司實現營收59.59 億，同比增長12.65%；實現歸母淨利潤2.64 億，同比增長2.78%，淨利潤增速低於營收增速主要是由於計提商譽減值以及在智能建築領域的研發投入增加；主營業務工程設計實現收入37.77 億，同比增長14%，增速比2017 年提升6.21pct。全年新簽訂單96.38 億，同比增長15.55%，其中設計訂單57.82 億，同比增長21.74%。
盈利能力保持平穩，現金流保持淨流入
公司2018 年ROE 爲10.18%，同比下降 2.30pct。毛利率爲25.45%，同比下降0.08pct；淨利率爲5.14%，同比下降0.42pct。期間費用率爲18.83%，同比提升0.90pct；其中管理費用率提升0.69pct 至17.57%，財務費用率提升0.16pct 至-0.01%，銷售費用率提升0.04pct 至1.26%。總資產週轉率爲0.75次，同比下降12.79%，應收賬款週轉率爲3.57 次，同比下降11.41%；截至2019 年一季度末，公司的資產負債率爲64.49%，比2018 年底下降1.64pct，償債能力有所提升。上市至今公司的經營性現金流一直保持淨流入，2018 年公司實現經營性淨現金流3.38 億，經營性淨現金流/營業收入爲5.67%。
Q1 業績增長提速
公司2018Q2、Q3、Q4 和2019Q1 分別完成營收15.36 億、14.37 億、16.95億、15.58 億，同比增長26.99%、6.14%、-6.34%、20.57%；實現淨利潤0.77億、0.60 億、0.56 億、0.82 億，同比增長199.56%、-14.15%、-50.61%、15.01%。一季度公司的業績增長有所提速。
全國化佈局初見成效，股票激勵助力成長
報告期內公司成立雄安設計院與華南中心，通過整合區域內市場資源，構建以區域中心爲平臺、打造全過程產業鏈各業務板塊的屬地化發展。近期公司授予341 名員工共1291.94 萬股限制性股票，佔總股本3%，並設定了以2017 年爲基數未來三年營收CAGR不低於8%的解鎖條件，有利於充分激發員工活力。
盈利預測與投資建議：預計公司19-21 年EPS 爲0.68/0.77/0.88 元，PE 分別爲18.3/16.1/14.1 倍。維持“買入”評級。
風險提示：應收賬款壞賬，固定資產投資放緩，商譽減值等。
