本报告导读:
2018 年完成业务迭代,收入下跌但毛利提高,2019 年第一季度净利润环比增长逾十倍。规划设计业务、产教融合布局养老产业、物联网广阔空间拉动利润长效提升。
投资要点:
维持“增持”评级,上调目标价为14.00元。预测公司2019-2021年营业收入分别是10.98 亿元,14.32 亿元和18.33 亿元。基于毛利提升,2018 年EPS 略高于预期,上调2019、2020 年预测,净利润为3.50亿元,4.46 亿元,净利润分别增长169%和27%,每股收益分别为0.35元(+12.9%)和0.44 元(+12.8%)。预测2021 年净利润为5.76 亿元,净利润增长29%,每股收益为0.57 元。给予国脉科技2019 年40 倍估值,上调目标价为14.00 元(原目标价为10.85 元),维持“增持”评级。
结构调整阵痛期,盈利能力显提升:公司对业务结构进行调整,对非战略核心业务以及毛利率相对较低的业务进行了处置,虽然2018 年收入利润有所降低,但综合2019 年第一季度表现,盈利底已经显现,公司转入高毛利率的经营模式,利润有望加速成长。
5G 商用规划设计优先受益,三大引擎拉动公司利润高速成长:规划设计是前端业务,随着公司在规划设计业务上的渗透率不断提升,基于盈利能力提升、5G 商用前端规划较快受益、养老产业布局切合政策方向和物联网增长空间的考虑,预测2019 年收入较2018 年有所提升,但利润将大幅增长。
催化剂。5G 商用进程加快,对规划设计业务需求增加;国家基于养老产业的产教融合出台相关政策。
风险提示。5G 建设进度晚于预期;技术风险;产业园业务发展受限
本報告導讀:
2018 年完成業務迭代,收入下跌但毛利提高,2019 年第一季度淨利潤環比增長逾十倍。規劃設計業務、產教融合佈局養老產業、物聯網廣闊空間拉動利潤長效提升。
投資要點:
維持“增持”評級,上調目標價為14.00元。預測公司2019-2021年營業收入分別是10.98 億元,14.32 億元和18.33 億元。基於毛利提升,2018 年EPS 略高於預期,上調2019、2020 年預測,淨利潤為3.50億元,4.46 億元,淨利潤分別增長169%和27%,每股收益分別為0.35元(+12.9%)和0.44 元(+12.8%)。預測2021 年淨利潤為5.76 億元,淨利潤增長29%,每股收益為0.57 元。給予國脈科技2019 年40 倍估值,上調目標價為14.00 元(原目標價為10.85 元),維持“增持”評級。
結構調整陣痛期,盈利能力顯提升:公司對業務結構進行調整,對非戰略核心業務以及毛利率相對較低的業務進行了處置,雖然2018 年收入利潤有所降低,但綜合2019 年第一季度表現,盈利底已經顯現,公司轉入高毛利率的經營模式,利潤有望加速成長。
5G 商用規劃設計優先受益,三大引擎拉動公司利潤高速成長:規劃設計是前端業務,隨着公司在規劃設計業務上的滲透率不斷提升,基於盈利能力提升、5G 商用前端規劃較快受益、養老產業佈局切合政策方向和物聯網增長空間的考慮,預測2019 年收入較2018 年有所提升,但利潤將大幅增長。
催化劑。5G 商用進程加快,對規劃設計業務需求增加;國家基於養老產業的產教融合出臺相關政策。
風險提示。5G 建設進度晚於預期;技術風險;產業園業務發展受限