业绩回顾
2018 及1Q19 业绩符合预期
奋达科技公布2018 年业绩：营收33.5 亿元，同比增长4.2%；归母净利润亏损7.8 亿元，同比减少275.9%。与此前预报基本一致，大幅亏损主因欧朋达计提商誉6.6 亿元及存货跌价准备2.4 亿元。
奋达同时公布1Q19 业绩：营业收入6.8 亿元，同比增长6.5%；归母净利润4,834 万元，同比下降10.5%；扣非净利润2,606 万元，同比下降50.5%。主因欧朋达搬迁影响1Q 亏损1700 万左右，相比去年同期盈利1600 万，影响较大。
发展趋势
音箱仍是最大看点：奋达是国内智能音箱主要代工商之一，去年整体音箱业务成长30%，主要得益于智能音箱高成长，今年我们看到奋达配合阿里、百度、京东、华为等品牌智能音箱研发和推广力度继续提升，3 月出货超过百万套，2Q 有望进一步上行。我们预计全年音箱业务同比增速将进一步提升至40-50%。
健康电器稳定成长、智能穿戴开始爆发：去年健康电器成长12%，公司今年开始向自有品牌延伸，采取ODM+OBM 的模式，有机会带来增速的提升。智能穿戴方面主要为智能手表/手环等，配合飞利浦、华为、迪卡侬等运动、健康甚至医疗级应用，今年1Q 同比增长2-3 倍，全年我们预计也将有翻倍以上增长。
金属件仍是最大拖累：去年欧朋达亏损较大，经营性亏损2 个多亿，另外商誉和存货计提影响更大，今年上半年受搬厂影响继续亏损，下半年恢复生产后将逐步好转，但具体表现需要观察。富诚达在医疗、电子烟等高毛利金属件有不错表现，继续维持成长性。
盈利预测
考虑音箱及智能穿戴设备增长潜力，我们上调公司2019e EPS 1%至0.23 元，引入2020e EPS 0.28 元。
估值与建议
公司当前股价对应19 年21.6x P/E。维持中性，考虑板块整体估值上移及音箱、穿戴业务增长提速，上调目标价41%至5.00 元，对应19 年21.3x P/E，对比当前有2%下行空间。
风险
欧朋达亏损风险，智能手机出货量下行风险。
業績回顧
2018 及1Q19 業績符合預期
奮達科技公佈2018 年業績：營收33.5 億元，同比增長4.2%；歸母淨利潤虧損7.8 億元，同比減少275.9%。與此前預報基本一致，大幅虧損主因歐朋達計提商譽6.6 億元及存貨跌價準備2.4 億元。
奮達同時公佈1Q19 業績：營業收入6.8 億元，同比增長6.5%；歸母淨利潤4,834 萬元，同比下降10.5%；扣非淨利潤2,606 萬元，同比下降50.5%。主因歐朋達搬遷影響1Q 虧損1700 萬左右，相比去年同期盈利1600 萬，影響較大。
發展趨勢
音箱仍是最大看點：奮達是國內智能音箱主要代工商之一，去年整體音箱業務成長30%，主要得益於智能音箱高成長，今年我們看到奮達配合阿里、百度、京東、華為等品牌智能音箱研發和推廣力度繼續提升，3 月出貨超過百萬套，2Q 有望進一步上行。我們預計全年音箱業務同比增速將進一步提升至40-50%。
健康電器穩定成長、智能穿戴開始爆發：去年健康電器成長12%，公司今年開始向自有品牌延伸，採取ODM+OBM 的模式，有機會帶來增速的提升。智能穿戴方面主要為智能手錶/手環等，配合飛利浦、華為、迪卡儂等運動、健康甚至醫療級應用，今年1Q 同比增長2-3 倍，全年我們預計也將有翻倍以上增長。
金屬件仍是最大拖累：去年歐朋達虧損較大，經營性虧損2 個多億，另外商譽和存貨計提影響更大，今年上半年受搬廠影響繼續虧損，下半年恢復生產後將逐步好轉，但具體表現需要觀察。富誠達在醫療、電子煙等高毛利金屬件有不錯表現，繼續維持成長性。
盈利預測
考慮音箱及智能穿戴設備增長潛力，我們上調公司2019e EPS 1%至0.23 元，引入2020e EPS 0.28 元。
估值與建議
公司當前股價對應19 年21.6x P/E。維持中性，考慮板塊整體估值上移及音箱、穿戴業務增長提速，上調目標價41%至5.00 元，對應19 年21.3x P/E，對比當前有2%下行空間。
風險
歐朋達虧損風險，智能手機出貨量下行風險。
