事件：2019年4月24日晚，公司公告2018年年报：1）2018年实现营收103.6亿元，同比下降8%；实现归母净利润7.3亿元，同比增长 19%；实现扣非归母净利润6.0亿元，同比增长21.6%；每股收益 0.60 元，同比增长 18%。2）利润分配预案：公司拟向公司股东派发现金股利，每10股现金分红1.50元（含税），合计1.8亿元，股利支付率为24.9%。
点评：
1、主营出版发行业绩良好，分项收入与整体扣非利润增速超20%，增速大幅领先行业水平。收入层面看，整体营收同比下降 8%，但主要是公司业务进行结构调整，出版发行主业收入较上年度增长 25%，四家出版单位营收破 1 亿元。
2、教材教辅业务受益于中小学人数增加、提价和省内市占率提升，有望继续驱动主业较快增长。核心主业教材教辅出版发行业务2018年收入同比增长12.4%。公司在湖北省内教辅市场市占率仍有提升空间，叠加教辅后续有望涨价等因素，教材教辅业务有望延续较快增长。
3、畅销书打造能力突出，同时加快书店转型，业绩有望持续超预期。公司2018年一般图书快速增长，2018年收入增速26.7%，大幅超过2017年7.0%的增速，收入占比从13.9%提高至17.9%。根据开卷数据，长江新世纪旗下图书在过去10年累计登上畅销榜超过1600次，显示突出的且被市场低估的畅销书打造能力。
4、财务报表指标健康，股利支付率不断提升，对长期价值投资者吸引力增强。公司近三年业绩持续增长且现金流较好，截至2018年末，在手现金11.74亿（YOY+47.08%），主要系理财收回以及经营活动现金流入，且有息负债较少。近三年股利支付率都在10%以上，从报表来看，公司防御价值仍然突出。
5、盈利预测与投资建议。预计2019~21年公司归母净利润分别为8.11亿、8.78亿和9.66亿元，分别对应10.6倍、9.8倍和8.9倍市盈率，首次覆盖给予强烈推荐评级。
风险提示：图书出版行业增速下滑；新业务拓展不达预期。
事件：2019年4月24日晚，公司公告2018年年報：1）2018年實現營收103.6億元，同比下降8%；實現歸母淨利潤7.3億元，同比增長 19%；實現扣非歸母淨利潤6.0億元，同比增長21.6%；每股收益 0.60 元，同比增長 18%。2）利潤分配預案：公司擬向公司股東派發現金股利，每10股現金分紅1.50元（含税），合計1.8億元，股利支付率為24.9%。
點評：
1、主營出版發行業績良好，分項收入與整體扣非利潤增速超20%，增速大幅領先行業水平。收入層面看，整體營收同比下降 8%，但主要是公司業務進行結構調整，出版發行主業收入較上年度增長 25%，四家出版單位營收破 1 億元。
2、教材教輔業務受益於中小學人數增加、提價和省內市佔率提升，有望繼續驅動主業較快增長。核心主業教材教輔出版發行業務2018年收入同比增長12.4%。公司在湖北省內教輔市場市佔率仍有提升空間，疊加教輔後續有望漲價等因素，教材教輔業務有望延續較快增長。
3、暢銷書打造能力突出，同時加快書店轉型，業績有望持續超預期。公司2018年一般圖書快速增長，2018年收入增速26.7%，大幅超過2017年7.0%的增速，收入佔比從13.9%提高至17.9%。根據開卷數據，長江新世紀旗下圖書在過去10年累計登上暢銷榜超過1600次，顯示突出的且被市場低估的暢銷書打造能力。
4、財務報表指標健康，股利支付率不斷提升，對長期價值投資者吸引力增強。公司近三年業績持續增長且現金流較好，截至2018年末，在手現金11.74億（YOY+47.08%），主要系理財收回以及經營活動現金流入，且有息負債較少。近三年股利支付率都在10%以上，從報表來看，公司防禦價值仍然突出。
5、盈利預測與投資建議。預計2019~21年公司歸母淨利潤分別為8.11億、8.78億和9.66億元，分別對應10.6倍、9.8倍和8.9倍市盈率，首次覆蓋給予強烈推薦評級。
風險提示：圖書出版行業增速下滑；新業務拓展不達預期。
