公司1Q2019 营收同比减少3.42%，归母净利润同比减少2.40%
4 月27 日，公司公布2019 年一季报，1Q2019 实现营业收入13.29亿元，同比减少3.42%，降幅大于4Q2018 下降的2.88%。1Q2019 实现归母净利润0.45 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.09 元，同比减少2.40%，而4Q2018 归母净利润同比增长18.16%。1Q2019 实现扣非归母净利润0.36 亿元，同比减少19.39%，而4Q2018 扣非归母净利润同比增长3.24%。
业绩略低于预期。
1Q2019 毛利率上升0.03 个百分点，期间费用率上升0.89 个百分点1Q2019 公司综合毛利率为19.57%，较上年同期上升0.03 个百分点。1Q2019 公司期间费用率为14.66%，较上年同期上升0.89 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为11.01%/ 3.49%/ 0.16%，较上年同期分别上升0.24/ 0.50/ 0.15 个百分点。1Q2019 公司财务费用为212.49 万元，较1Q2018 增加202.47 万元，主要原因是贷款利息增加。
主力门店具有区位优势，自有物业比重高
北京零售市场竞争激烈，公司所属7 家经营门店基本位于北京市核心商圈或核心社区地带，中关村店、翠微店处于中关村创业大街和公主坟商圈升级改造规划重点区域，具有一定的区位优势。公司拥有自有物业建筑面积约19.4 万平方米，自有物业占比为48.2%，翠微店A 座、当代商城中关村店、甘家口百货及大成路店4 家主要门店为自有物业，较高的自有物业比重使公司具有较好的成本优势和抗风险能力。
下调盈利预测，维持“增持”评级
北京零售市场竞争激烈，公司的收入增速和毛利率短期都难以显著提升，我们下调对公司2019-2021 年EPS 的预测，分别为0.35 / 0.38/ 0.40元（之前为0.38 / 0.43/ 0.46 元），公司当前PE（2019E）为18X，显著低于近三年均值（31X），当前PB（2019E）为1.0X，显著低于近三年均值（1.5X），维持“增持”评级。
风险提示：经营区域较为集中，中高端消费复苏未达预期。
公司1Q2019 營收同比減少3.42%，歸母淨利潤同比減少2.40%
4 月27 日，公司公佈2019 年一季報，1Q2019 實現營業收入13.29億元，同比減少3.42%，降幅大於4Q2018 下降的2.88%。1Q2019 實現歸母淨利潤0.45 億元，摺合成全面攤薄EPS 爲0.09 元，同比減少2.40%，而4Q2018 歸母淨利潤同比增長18.16%。1Q2019 實現扣非歸母淨利潤0.36 億元，同比減少19.39%，而4Q2018 扣非歸母淨利潤同比增長3.24%。
業績略低於預期。
1Q2019 毛利率上升0.03 個百分點，期間費用率上升0.89 個百分點1Q2019 公司綜合毛利率爲19.57%，較上年同期上升0.03 個百分點。1Q2019 公司期間費用率爲14.66%，較上年同期上升0.89 個百分點，其中，銷售/ 管理/ 財務費用率分別爲11.01%/ 3.49%/ 0.16%，較上年同期分別上升0.24/ 0.50/ 0.15 個百分點。1Q2019 公司財務費用爲212.49 萬元，較1Q2018 增加202.47 萬元，主要原因是貸款利息增加。
主力門店具有區位優勢，自有物業比重高
北京零售市場競爭激烈，公司所屬7 家經營門店基本位於北京市核心商圈或核心社區地帶，中關村店、翠微店處於中關村創業大街和公主墳商圈升級改造規劃重點區域，具有一定的區位優勢。公司擁有自有物業建築面積約19.4 萬平方米，自有物業佔比爲48.2%，翠微店A 座、當代商城中關村店、甘家口百貨及大成路店4 家主要門店爲自有物業，較高的自有物業比重使公司具有較好的成本優勢和抗風險能力。
下調盈利預測，維持“增持”評級
北京零售市場競爭激烈，公司的收入增速和毛利率短期都難以顯著提升，我們下調對公司2019-2021 年EPS 的預測，分別爲0.35 / 0.38/ 0.40元（之前爲0.38 / 0.43/ 0.46 元），公司當前PE（2019E）爲18X，顯著低於近三年均值（31X），當前PB（2019E）爲1.0X，顯著低於近三年均值（1.5X），維持“增持”評級。
風險提示：經營區域較爲集中，中高端消費復甦未達預期。
