公司發佈2019 年一季報，實現營業收入10.05 億元，同比增長101.92%；歸母淨利潤0.13 億元，同比增長151.14%。 一季度業績超預期，各項業務有序推進。2019 年一季度公司毛利率爲16.16%，相對於去年同期下降了8.11 個百分點；淨利率爲2.15%，相對去年同期提升了0.68 個百分點；公司存貨大幅度下降，主要因分銷業務佔比提高所致。公司電信、金融、公安、企業等各項業務繼續有序推進。 雲化構成公司中長期發展動力。一方面，電信行業正在進行BSS3.0 的雲化升級，公司憑藉在聯通雲化的經驗在電信BSS 系統的市場不斷提升；作爲阿里雲的鉑金合作伙伴，公司與阿里雲在央企的拓展順利；此外。與華爲雲在警務雲方面的合作18 年因國家組織機構變革有訂單延滯，19-20 年發展態勢仍然良好。 投資建議：我們看好雲計算的高景氣度推動公司業務的跨越式發展。預計公司2019-2020 年EPS 分別爲0.70 元、0.92 元，維持買入-A 投資評級，6 個月目標價21 元。 風險提示：新業務發展不及預期；產品化程度不及預期