事件 公司發佈2019 年一季報，報告期內公司實現營業收入10.05 億元，同比增長101.92%，歸母淨利潤1286.40 萬元，同比增長151.14%。 我們點評如下： 公司持續在大數據、雲計算、AI、5G 等領域投入佈局，業務落地順利，電信、公安、金融等各業務條線持續快速增長。 公司是老牌電信運營商支撐系統廠商，在雲計算/大數據等領域持續投入，目前公司雲計算產品在運營商、政府和金融行業開展應用，成爲首批阿里雲“鉑金合作伙伴”，技術實力突出。公司大數據產品在中國電信集團成爲全國級的唯一中心平台，人工智能已經應用在金融反欺詐和反洗錢領域。報告期內，公司電信、公安、金融各業務條線均實現快速增長，推動整體營收高速增長。 新業務收入貢獻持續顯現，費用率進一步攤薄，現金流顯著改善，公司整體盈利能力有望持續增強。 2019 年一季度公司銷售費用率3.32%，同比下降2.9 個百分點，管理及研發費用率9.06%，同比下降6.78 個百分點，財務費用率1.57%，同比下降0.32 個百分點。隨着公司新業務新產品快速落地，收入快速增長持續攤薄費用率。公司一季度經營活動現金流淨額1.27 億元，同比增長1681%，現金流顯著改善，公司完成公司債及銀行借款的償還，債務結構進一步優化，整體盈利能力有望持續增強。 展望未來，公司迎來5G 新機遇，電信業務有望進入增長快車道。金融、政企、公安等項目持續落地，推動公司整體業績長期成長。 5G 時代公司傳統電信支撐系統迎來升級擴容新機遇，傳統BSS 系統面向5G業務升級+5G新技術帶來新增軟件支撐系統需求+電信大數據應用落地，有望推動公司電信業務進入增長快車道。 公司在金融。政府、公安等領域收入持續快速成長，落地項目形成顯著標杆效應，有望助力新項目持續落地，推動板塊收入持續快速增長。 投資建議和盈利預測： 電信+政府+金融佈局完善，金融業務整合順利，協同效應凸顯。5G 時代公司電信主業有望進入加速成長期，公安訂單逐步落地有望進一步增厚公司業績，各業務條線齊頭並進，公司收入和利潤有望持續快速增長。預計公司19-21 年歸母淨利潤分別爲2.86、3.73、4.77 億元，對應19 年23 倍市盈率，重申“買入”評級。 風險提示：訂單落地進度低預期，運營商資本開支低預期