事件:公司发布2018年年度报告和2019年一季度报告。2018 年实现营业收入12.6 亿元,同比上升22.0%;实现归属于上市公司股东净利润1.0 亿元,同比下降41.5%;EPS 为0.30 元。2019 年第一季度实现营业收入2.5 亿元,同比上升24.0%;实现归属于上市公司股东净利润0.2 亿元,同比上升52.0%;EPS为0.07 元。
2018 年Q4 业绩增速有所下滑,在手订单充足:公司2018 年1-4 季度营业收入分别为2.0、3.9、3.3、3.4 亿元,同比增长59.5%、17.4%、112.8%、-19.8%,归母净利润分别为0.2、0.6、0.2、0 亿元,同比增长-44.8%、32.3%、241.1%、-98.1%。其中Q4 大幅业绩下滑是因为账龄增加,按账龄计提的坏账准备增加;且子公司郑州水务因未达到业绩承诺计提了商誉减值,导致四季度净利润下降。分业务看,地产景观业务急剧收缩,同时市政道路绿化业务下滑84.8%,市政园林业务及水利业务增长较快,分地区看华中区域业务增长明显。公司2018 年新签项目金额为人民币52.3 亿元,较上年同期增加97.97%。
盈利能力下滑,加大回款力度:公司2018 年毛利率为29.0%,较2017 年同比下降3.0 个百分比,主要由于毛利较低的市政园林营收占比提升、毛利相对较高的道路绿化业务本期占比下降,及郑州水务受合同变更及原材料成本上升等原因影响导致公司毛利率下滑。2018 年公司净利率9.0%,同比下降9.4 个百分点,主要是由于郑州水务及中维国际的合并导致销售及管理费用增加、公司取得工程资质的相应摊销费用增加、银行借款增加及融资成本上升财务费较比上年增长明显。公司2018 年期末在手货币资金3.0 亿元,资产负债率65.9%,经营活动产生的现金流量净额1.46 亿元,较前三季度有大幅好转、较去年增加2.1 亿元,主要是报告期内公司加大了对工程 款的回笼力度,应收账款回收效率较上年同期明显提高。
聚焦“生态+”积极拓展市政、水利业务,订单充足:报告期内公司承建生态环境提升、生态景观建设、文旅文体运营打造、特色小镇等众多领域项目,坚持“生态+”发展战略。公司于2017 年10 月完成了中维国际80%股权和郑州水务60%股权收购。郑州水务带来华中地区水利业务的大幅增长并在报告期内新签合同1.4 亿元,中维国际新设湖北、重庆、西藏分公司,进一步拓展 和深化了全国布局,报告期内新签合同0.9 亿元。公司2018 年度利润分配预案为:拟以实施利润分配方案时股权登记日的总股本为基数,向全体股东每 10 股派发现金红利 0.30 元(含税)。
盈利预测与评级。预计2019-2021 年EPS 为0.67、0.85、1.04 元,对应PE为15、12、10 倍,考虑到公司今后业绩稳定增长,给予“增持”评级。
风险提示:工程进度、工程回款或不及预期,业务拓展或不及预期的风险。
事件:公司發佈2018年年度報告和2019年一季度報告。2018 年實現營業收入12.6 億元,同比上升22.0%;實現歸屬於上市公司股東淨利潤1.0 億元,同比下降41.5%;EPS 為0.30 元。2019 年第一季度實現營業收入2.5 億元,同比上升24.0%;實現歸屬於上市公司股東淨利潤0.2 億元,同比上升52.0%;EPS為0.07 元。
2018 年Q4 業績增速有所下滑,在手訂單充足:公司2018 年1-4 季度營業收入分別為2.0、3.9、3.3、3.4 億元,同比增長59.5%、17.4%、112.8%、-19.8%,歸母淨利潤分別為0.2、0.6、0.2、0 億元,同比增長-44.8%、32.3%、241.1%、-98.1%。其中Q4 大幅業績下滑是因為賬齡增加,按賬齡計提的壞賬準備增加;且子公司鄭州水務因未達到業績承諾計提了商譽減值,導致四季度淨利潤下降。分業務看,地產景觀業務急劇收縮,同時市政道路綠化業務下滑84.8%,市政園林業務及水利業務增長較快,分地區看華中區域業務增長明顯。公司2018 年新籤項目金額為人民幣52.3 億元,較上年同期增加97.97%。
盈利能力下滑,加大回款力度:公司2018 年毛利率為29.0%,較2017 年同比下降3.0 個百分比,主要由於毛利較低的市政園林營收佔比提升、毛利相對較高的道路綠化業務本期佔比下降,及鄭州水務受合同變更及原材料成本上升等原因影響導致公司毛利率下滑。2018 年公司淨利率9.0%,同比下降9.4 個百分點,主要是由於鄭州水務及中維國際的合併導致銷售及管理費用增加、公司取得工程資質的相應攤銷費用增加、銀行借款增加及融資成本上升財務費較比上年增長明顯。公司2018 年期末在手貨幣資金3.0 億元,資產負債率65.9%,經營活動產生的現金流量淨額1.46 億元,較前三季度有大幅好轉、較去年增加2.1 億元,主要是報告期內公司加大了對工程 款的回籠力度,應收賬款回收效率較上年同期明顯提高。
聚焦“生態+”積極拓展市政、水利業務,訂單充足:報告期內公司承建生態環境提升、生態景觀建設、文旅文體運營打造、特色小鎮等眾多領域項目,堅持“生態+”發展戰略。公司於2017 年10 月完成了中維國際80%股權和鄭州水務60%股權收購。鄭州水務帶來華中地區水利業務的大幅增長並在報告期內新籤合同1.4 億元,中維國際新設湖北、重慶、西藏分公司,進一步拓展 和深化了全國佈局,報告期內新籤合同0.9 億元。公司2018 年度利潤分配預案為:擬以實施利潤分配方案時股權登記日的總股本為基數,向全體股東每 10 股派發現金紅利 0.30 元(含税)。
盈利預測與評級。預計2019-2021 年EPS 為0.67、0.85、1.04 元,對應PE為15、12、10 倍,考慮到公司今後業績穩定增長,給予“增持”評級。
風險提示:工程進度、工程回款或不及預期,業務拓展或不及預期的風險。