一、事件概述
一、 电子城发布2018 年报，公司2018 年实现营业收入22.34 亿元，同比增长4.71%，实现归属于上市公司股东净利润4.10 亿元，同比下降19.40%。
二、分析与判断
收入保持增长，项目建设逐步实施
公司2018 年实现营业收入22.34 亿元，同比增长4.71%，实现归属于上市公司股东净利润4.10 亿元，同比下降19.40%。报告期内，公司在北京、天津、厦门、昆明、南京、朔州及秦皇岛等区域的产业园平台项目稳步推进，京内外项目多点开花，实现开复工面积达91.2 万平米，产业园区域项目建设成效显著。
全国化布局，土储充足
公司坚持立足北京辐射全国的战略，2018 年公司在推动北京、华北、华南和西南项目的基础上，积极拓展华东南京区域的项目，并取得重大突破，全国化布局雏形初显。截止2018 年底，公司土地储备计容建面为153.69 万平方米，同比增长22.50%，为当年销售面积的9.57 倍，土地储备较为丰富，可充分未来的持续性发展。
财务稳健，融资渠道畅通
截止2018 年底，公司资产负债率为51%，剔除预收款项后的资产负债率为49%，杠杆率在行业中处于较低水平；在手货币资金达38.88 亿元，现金短期债务比达8.62，短期偿债无忧。报告期内，公司成功发行物业租金资产支持专项计划18 亿元，积极拓展融资渠道，为将来发展打下了夯实的基础。
三、投资建议
公司收入稳定增长，土地储备充沛，全国化布局稳步实施，财务稳健，整体风险可控，预计公司19-21 年EPS 为0.41/0.45/0.49 元，对应PE 为14.7/13.3/12.1 倍，近三年最高、最低、中位数PE 分别为28.3/6.2/16.5 倍，给予公司“谨慎推荐”评级。
四、风险提示：
房地产政策调控收紧，产业园区发展不及预期。
一、事件概述
一、 電子城發佈2018 年報，公司2018 年實現營業收入22.34 億元，同比增長4.71%，實現歸屬於上市公司股東淨利潤4.10 億元，同比下降19.40%。
二、分析與判斷
收入保持增長，項目建設逐步實施
公司2018 年實現營業收入22.34 億元，同比增長4.71%，實現歸屬於上市公司股東淨利潤4.10 億元，同比下降19.40%。報告期內，公司在北京、天津、廈門、昆明、南京、朔州及秦皇島等區域的產業園平臺項目穩步推進，京內外項目多點開花，實現開復工面積達91.2 萬平米，產業園區域項目建設成效顯著。
全國化佈局，土儲充足
公司堅持立足北京輻射全國的戰略，2018 年公司在推動北京、華北、華南和西南項目的基礎上，積極拓展華東南京區域的項目，並取得重大突破，全國化佈局雛形初顯。截止2018 年底，公司土地儲備計容建面為153.69 萬平方米，同比增長22.50%，為當年銷售面積的9.57 倍，土地儲備較為豐富，可充分未來的持續性發展。
財務穩健，融資渠道暢通
截止2018 年底，公司資產負債率為51%，剔除預收款項後的資產負債率為49%，槓桿率在行業中處於較低水平；在手貨幣資金達38.88 億元，現金短期債務比達8.62，短期償債無憂。報告期內，公司成功發行物業租金資產支持專項計劃18 億元，積極拓展融資渠道，為將來發展打下了夯實的基礎。
三、投資建議
公司收入穩定增長，土地儲備充沛，全國化佈局穩步實施，財務穩健，整體風險可控，預計公司19-21 年EPS 為0.41/0.45/0.49 元，對應PE 為14.7/13.3/12.1 倍，近三年最高、最低、中位數PE 分別為28.3/6.2/16.5 倍，給予公司“謹慎推薦”評級。
四、風險提示：
房地產政策調控收緊，產業園區發展不及預期。
