投資要點 公司發佈2019年一季報：公司實現營業收入1.73億元，同比增長35.60%；歸母淨利潤1534 萬元，同比下降44.73%；扣除非經常性損益後的歸母淨利潤678 萬元，同比下降75.13%；加權平均淨資產收益率0.42%，同比減少0.35 個百分點。 公司營業收入繼續保持高速增長。2018 年報公司披露在軍民雷達及嵌入式實時信息處理業務領域均取得較大突破，軍品雷達業務多點開花，爲公司營收增長提供有力支撐。 公司2019 年一季度計提股權激勵費用1901.38 萬元，如果將這部分費用衝回，則公司實際經營實現歸母淨利潤3436 萬元，同比增長23.76%。 公司綜合毛利率46.11%，同比下降11.71 個百分點。公司期間費用合計5927 萬元，同比增長63.26%，佔營業收入比例34.17%，同比增加5.79 個百分點。其中管理費用4576 萬元，同比增長114.53%，主要原因是公司終止實施限制性股票股權激勵，按照相關會計準則，股權激勵剩餘攤銷費用提前行權入賬。 公司同日發佈公告，公司在2019 年4 月25 日召開的中國安全產業協會交通運輸安全裝備分會成立大會上，當選爲交通運輸安全裝備分會理事長單位，公司總經理劉峯先生當選爲分會會長。此事表明公司及管理層的實力和技術水平得到業內的高度認可，行業分會的成立將有利於在行業層面統籌和推動智能網聯汽車的發展。公司將軍用毫米波雷達技術向民用轉化，成功開發出77GHz 汽車毫米波雷達，併成爲百度“阿波羅計劃”和比亞迪Dlink 計劃的國內唯一合作廠商。智能駕駛是未來汽車產業發展的重要看點，蘊藏着巨大的市場空間。同時隨着智能網聯汽車技術的突破和行業應用的落地，將爲公司汽車毫米波雷達業務打開廣闊的市場空間，公司民用雷達業務有望進入高速增長的快車道。 我們維持對公司的盈利預測，預計2019-2021 年的歸母淨利潤爲2.00/3.03/3.93 億元，對應2019 年4 月29 日收盤價PE 爲36/24/18 倍，維持“審慎增持”評級。 風險提示：收入確認進度低於預期；民品市場競爭加劇、毛利下降；新業務開拓進展不及預期。