报告摘要
公司概览
公司总部设于新加坡，是美国历史悠久的第三方电子商务平台家私卖家、新加坡中高端家私零售商和综合家居设计解决方案供应商。公司创立于1981年，并于1995年扩展业务足迹至家私零售业，目前在新加坡经营七个销售点，自2005年开始在美国家私电子商务销售平台开展销售。根据灼识咨询的数据，按销售额计，公司在2017年新加坡高端家私零售占据市场份额2.7%，位列第4。
FY2016-FY2018，公司收入分别为90.5百万新加坡元、100.9万新加坡元和109.7万新加坡元，经调整净利润分别为603万新加坡元、854.4万新加坡元和979.9万新加坡元。公司利润率水平较低，2016-2018年净利率分别为6.7%、8.5%和8.9%。
行业状况及前景
受益于社会平均家庭收入的持续上升，新加坡中高端家私零售市场规模保持增长，由2013 年7.42 亿新加坡元增加到2017 年8.27 亿新加坡元，预计2022年将达到9.39 亿新加坡元，CAGR2.6%。
美国家私网上销售业高度分散，2017 年销售总额189 亿美元，其中集团占0.3%。新加坡室内设计装修业高度分散，2017 年市场规模8.46 亿新加坡元，CR5 仅6%。
优势与机遇
在美国拥有广泛的销售网络，与国际电商销售平台建立长期稳定的合作关系。
凭借明确的产品组合策略和有效的营销活动，打造稳固的品牌知名度。
与供应商、分包商建立长期稳定的合作关系。
拥有经验丰富的管理团队和强大的设计及质量控制团队。
弱项与风险
大部分收益来自少数主要客户，未有长期采购承诺。
依赖第三方物流服务供应商交付货品到海外仓库和终端消费者。
未与供应商订立长期合约或独家经销。
存货相关风险，可能对流动资金造成不利影响。
国际贸易政策和贸易壁垒。
投资估值
根据招股书定价（0.30-0.39 港元）和2018 年净利润（979.9 万新加坡元，剔除上市开支影响，1 新加坡元兑5.7956 港元）计算，公司2018 年全面摊薄市盈率为10.57-13.73 倍，估值基本合理（同业公司：敏华控股13 倍、卡森国际16 倍）。因公司经营规模较小，市值不足10 亿，我们给予IPO 专用评级“4”。
報告摘要
公司概覽
公司總部設於新加坡，是美國曆史悠久的第三方電子商務平臺傢俬賣家、新加坡中高端傢俬零售商和綜合家居設計解決方案供應商。公司創立於1981年，並於1995年擴展業務足跡至傢俬零售業，目前在新加坡經營七個銷售點，自2005年開始在美國傢俬電子商務銷售平臺開展銷售。根據灼識諮詢的數據，按銷售額計，公司在2017年新加坡高端傢俬零售佔據市場份額2.7%，位列第4。
FY2016-FY2018，公司收入分別為90.5百萬新加坡元、100.9萬新加坡元和109.7萬新加坡元，經調整淨利潤分別為603萬新加坡元、854.4萬新加坡元和979.9萬新加坡元。公司利潤率水平較低，2016-2018年淨利率分別為6.7%、8.5%和8.9%。
行業狀況及前景
受益於社會平均家庭收入的持續上升，新加坡中高端傢俬零售市場規模保持增長，由2013 年7.42 億新加坡元增加到2017 年8.27 億新加坡元，預計2022年將達到9.39 億新加坡元，CAGR2.6%。
美國傢俬網上銷售業高度分散，2017 年銷售總額189 億美元，其中集團佔0.3%。新加坡室內設計裝修業高度分散，2017 年市場規模8.46 億新加坡元，CR5 僅6%。
優勢與機遇
在美國擁有廣泛的銷售網絡，與國際電商銷售平臺建立長期穩定的合作關係。
憑藉明確的產品組合策略和有效的營銷活動，打造穩固的品牌知名度。
與供應商、分包商建立長期穩定的合作關係。
擁有經驗豐富的管理團隊和強大的設計及質量控制團隊。
弱項與風險
大部分收益來自少數主要客户，未有長期採購承諾。
依賴第三方物流服務供應商交付貨品到海外倉庫和終端消費者。
未與供應商訂立長期合約或獨家經銷。
存貨相關風險，可能對流動資金造成不利影響。
國際貿易政策和貿易壁壘。
投資估值
根據招股書定價（0.30-0.39 港元）和2018 年淨利潤（979.9 萬新加坡元，剔除上市開支影響，1 新加坡元兑5.7956 港元）計算，公司2018 年全面攤薄市盈率為10.57-13.73 倍，估值基本合理（同業公司：敏華控股13 倍、卡森國際16 倍）。因公司經營規模較小，市值不足10 億，我們給予IPO 專用評級“4”。
