投資要點： 事件：睿見教育（6068.HK）發佈2019 財年截至2 月28 日中期業績，上半財年公司營業收入人民幣8.4 億元，同比增長41.1％。實現歸母淨利人民幣1.9 億元，同比增長30.1%。每股基本盈利人民幣0.09 元。 營收增長強勁，新校初期小幅拖累淨利率。公司2019H1 營業收入人民幣8.4 億元，同比增長41.1%，增速較上年同期提升22.3 個百分點。其中學費+住宿費收入人民幣5.8 億元，同比增38.7%，較上年同期增速提升14.4個百分點；配套服務收入2.6 億元，同比大幅增46.9%，較上年同期增速提升39.4 個百分點。營收增長主要是依靠入學人數32%的穩健增長和生均學費+住宿費5%的小幅增長拉動。公司上半財年實現毛利率45.3%，較上年同期提升1.1 個百分點。實現淨利潤1.9 億元人民幣，同比增長30.1%，淨利率22.7%，較上年同期下降1.9 個百分點，主要是由於新建學校初期拖累淨利率。 學校擴張穩健，每年兩校自建爲主。截至業績期末，公司新增一所學校並表，在9 個校園共經營11 所學校，總招生人數同比增長32.2%，學校容量同比增長26.5%。目前公司有廣東雲浮和佛山的兩所學校正在建設中，預計將最多帶來約2 萬名學生容量，爲下個財年增長提供保障。此外，公司在廣東潮州和江門兩地獲得教育用地，新校建設已經在規劃中；在廣州和肇慶兩地也已與政府簽訂框架協議，處於磋商新建學校階段。 立足大灣區政策利好，產業基金助力發展。公司主要學校佈局及未來擴張規劃均位於粵港澳大灣區，《大灣區發展規劃綱要》等政策的發佈對於該區域人才培養和吸引具有重要意義，優秀人才的流入將拉動對當地優質民辦中小學有的需求，也將爲學校帶來更多優質生源。公司與匯垠海德合作成立教育產業基金投資大灣區學校，後者大股東擁有廣州市政府資源，將助力公司擴張，獲得更加優質資源。 盈利預測與投資評級：預計公司2019-2021 年營業收入分別爲人民幣16.6億元、21.9 億元、28.5 億元，淨利潤分別爲人民幣3.8 億元、5.1 億元、6.6 億元，淨利潤增速分別爲22%、34%、29%，每股基本盈利分別爲人民幣0.18 元、0.25 元、0.32 元。當前股價對應PE 分別爲22X、16X、13X。 首次覆蓋，給予“強烈推薦”評級。 風險提示：新校擴張不及預期，政策超預期。