1Q19 業績符合預期 蘇州科達公佈1Q19 業績：營業收入5.66 億，同比增長20.72%；歸屬母公司淨利潤5,017 萬，同比增長27.97%，對應每股盈利0.14元，業績符合預期。 發展趨勢 主要正面因素： 經營性現金流有所改善：公司1Q19 經營性現金流爲-3,110.61萬元，較去年同期-7,173.07 萬元相比有所改善，主要公司收款改善所致。 管理費用略微下降：公司1Q19 管理費用達到3,486.51 萬元，較去年同期相比減少16.7%，主要是股權激勵費用下降所致。 主要負面因素： 長期應收款大幅增加：公司1Q19 長期應收款爲7,227.46 萬，較去年同期增加138.65%，主要是公司2018 年3 月中標豐寧滿族自治縣智慧城市PPP 項目，建設初期投入所致。 長期借款增加：公司1Q19 長期借款較去年同期增加41.25%，也是豐寧PPP 項目借款。 銷售費用較高：公司1Q19 銷售費用爲1.44 億，較去年同期增加39.6%，與1Q18 銷售費用增速19%相比大幅提升，且高於同期收入增速，主要是公司銷售人數增加帶來銷售費用大幅上升。 盈利預測 我們維持2019/20e 淨利潤盈利預測4.31/5.26 億元不變。 估值與建議 公司當前股價對應19/20 年18.3/15.0 倍P/E，2019 年PEG 爲0.54。 維持“推薦”評級和目標價30.00 元，對應19/20 年25.1/20.5 倍P/E，對比當前股價有37%空間。 風險 視頻會議和視頻監控業務發展不及預期。