一、事件概述
公司发布2018 年年度报告,实现营业收入103.63 亿,同比下降7.74%,归母净利润7.33 亿,同比上涨19.45%。营收下降主要是大宗贸易业务减少26 亿元,剔除该项因素,出版发行主业收入较上年度增长25%。
二、分析与判断
调结构增效益,出版主业日益突出,稳中有进
公司坚持稳中求进,结构调整步伐明显加快,进一步突出主业发展。2018 年公司主动压缩大宗贸易业务规模26 亿元,加快业务结构调整,出版主业净利润数据创历史新高,4 家出版社(较去年新增1 家)营业收入突破1 亿元,旗下美术类产品排名第1 位,少儿类产品排名第4 位,新华书店集团营收和净利润均创历史新高。未来公司将以重点产品线建设为龙头,聚焦细分市场,做大价值链,做长产业链,面对公告教辅的政策调整和市场变化等不确定因素,理顺省域教辅的发行秩序,对内全面整合优质出版资源,提前做好产品策划和市场布局。
积极创新升级,打造“出版+”业态
公司围绕“出版+”延长产业链,全力加快产业扩展,推进发行业态转型升级。2018年新华书店集团引入新业态,将单一图书卖场打造成新型的文化消费交流空间,全年新建成实体书店41 家,改造、新建面积达4.4 万平方米;大力拓展新华书店教育装备及信息化业务,形成教育装备及信息化自有产品体系,构建新华文创“集成化”运营模式,推进多元业态创新。数字化全民阅读销售收入同比增长80%,数字出版新媒体业务跨越式发展。未来公司将以技术创新推动融合发展,发挥资源整合优势;以内容创新推动产业延伸,构建“出版+文化+生活+创意”产业链,延伸产业深融合。
三、投资建议
首次推荐,给予推荐评级。公司深耕出版业务多年,近年不断升级创新,优化业务模式,伸长出版产业链和价值链,稳中谋进。因此给予公司2019-2021EPS 为0.70/0.79/0.88,给予现价PE 为10X/9X/8X,远低于wind 数据中出版行业19 年PE的15X,因此给予推荐评级。
四、风险提示:
业务调整不及预期;出版行业竞争加剧。
一、事件概述
公司發佈2018 年年度報告,實現營業收入103.63 億,同比下降7.74%,歸母淨利潤7.33 億,同比上漲19.45%。營收下降主要是大宗貿易業務減少26 億元,剔除該項因素,出版發行主業收入較上年度增長25%。
二、分析與判斷
調結構增效益,出版主業日益突出,穩中有進
公司堅持穩中求進,結構調整步伐明顯加快,進一步突出主業發展。2018 年公司主動壓縮大宗貿易業務規模26 億元,加快業務結構調整,出版主業淨利潤數據創歷史新高,4 家出版社(較去年新增1 家)營業收入突破1 億元,旗下美術類產品排名第1 位,少兒類產品排名第4 位,新華書店集團營收和淨利潤均創歷史新高。未來公司將以重點產品線建設為龍頭,聚焦細分市場,做大價值鏈,做長產業鏈,面對公告教輔的政策調整和市場變化等不確定因素,理順省域教輔的發行秩序,對內全面整合優質出版資源,提前做好產品策劃和市場佈局。
積極創新升級,打造“出版+”業態
公司圍繞“出版+”延長產業鏈,全力加快產業擴展,推進發行業態轉型升級。2018年新華書店集團引入新業態,將單一圖書賣場打造成新型的文化消費交流空間,全年新建成實體書店41 家,改造、新建面積達4.4 萬平方米;大力拓展新華書店教育裝備及信息化業務,形成教育裝備及信息化自有產品體系,構建新華文創“集成化”運營模式,推進多元業態創新。數字化全民閲讀銷售收入同比增長80%,數字出版新媒體業務跨越式發展。未來公司將以技術創新推動融合發展,發揮資源整合優勢;以內容創新推動產業延伸,構建“出版+文化+生活+創意”產業鏈,延伸產業深融合。
三、投資建議
首次推薦,給予推薦評級。公司深耕出版業務多年,近年不斷升級創新,優化業務模式,伸長出版產業鏈和價值鏈,穩中謀進。因此給予公司2019-2021EPS 為0.70/0.79/0.88,給予現價PE 為10X/9X/8X,遠低於wind 數據中出版行業19 年PE的15X,因此給予推薦評級。
四、風險提示:
業務調整不及預期;出版行業競爭加劇。