業績符合預期。公司2018 年實現營業收入3.91 億元，較上年同期增41.69%；淨利潤爲4044.4 萬元，較上年同期增22.91%；2019 年一季報營收爲6437.46 萬元，較上年同期增32.49%；淨利潤爲645.77 萬元，較上年同期增114.31%。 　　連中大單，市場拓展卓有成效。公司2018 年中標的千萬級大項目數量顯著增加，如江西省婦幼保健院（8209 萬）、陝西中醫藥大學第二附屬醫院（6959 萬）、邵逸夫醫院（4250 萬）、廣西國際壯醫醫院（2999 萬）等十多個大型智慧醫院建設項目。 　　新一代醫院信息系統實現階段性突破。公司新一代醫院信息系統採用了 B/S、雲計算、大數據、SOA、REST API、Html5、多層架構等新 IT 技術，打破原有HIS、EMRS、HRP 系統條線，是全新設計的以電子病歷爲核心的覆蓋傳統“HIS+EMRS+互聯網醫院”業務邊界的醫院全流程核心業務的一體化操作平台。2018 年，新一代醫院信息系統夯實和拓展了“種子”客戶浙江省人民醫院的試點應用。系統已經順利在該三甲醫院的本部、分院和兩個門診部上線運行並通過驗收，所有院區運行一套統一的系統。 　　舒心就醫平台爲杭州城市大腦奠定技術基礎。公司是杭州城市大腦衛健系統舒心就醫版塊的建設者和運營者。舒心就醫平台打造了基於城市信用體系的“先看病後付費”服務，可實現醫院核心臨床數據的不錯、不漏、實時的線上化，從而可極大程度優化患者就醫流程、改善患者就醫體驗、規範醫護人員臨床診療行爲、提高管理部門運營監管水平。 　　醫療信息化行業的核心競爭力在於產品力，公司未來成長邏輯在於產品自上而下的推廣複製（從高等級醫院到低等級醫院）。公司爲頂級醫院所承建的大量定製項目不僅帶來了業務收入，更重要的是，考慮到頂級醫院的醫療信息化需求往往領先於低等級醫院，公司通過和頂級醫院的合作，可以將自身的產品力打造到極致，其產品的理念和開發方向往往具有時代的前瞻性和領先性。通過產品力和口碑效應，公司未來有望將這些領先醫療信息化解決方案輸出到低等級醫院，對產品能力較弱的醫療信息化廠商形成降維打擊。 　　投資建議：考慮到公司在行業中較爲領先的醫療信息化產品實力以及醫療信息化行業近兩年的高景氣度，公司業務有望進入收穫期。預計2019、2020 年EPS爲1.11、1.47 元，維持增持-A 評級，6 個月目標價75 元。 　　風險提示：醫院信息化支出下降；行業競爭加劇導致毛利率降低