公司实力位居副省级城市出版社第一，市场化力度大
公司是青岛市第一家国有股份制文化企业，2015 年借壳青岛碱业登陆资本市场。公司总体经济规模位居全国地方出版社第5 位、位居副省级城市出版社第1 位。公司市场化力度大，主要收入来源是一般图书的出版发行，而非教材教辅。公司在一般图书业务方面横跨文艺、少儿以及社科类作品，签约作家作品众多，特别是引进日本作家渡边淳一，进行版权运营打开中国市场。
公司业绩增速高于行业均值，加码产业投资并购，喜马拉雅投资收益可观
2018 年公司实现营业收入21.70 亿元，同比增长10.19%；归属于母公司股东的净利润3.48 亿元，同比增长5.66%，剔除青岛传媒发展有限公司新增的转固资产折旧等亏损因素，公司归属于母公司股东的净利润增幅达到16.65%。近年来，公司的营收和利润增速都高于行业平均水平，体现了其主业经营效率较高，竞争力强。同时，公司持续开展产业新业态的投资并购，最具代表性的是独角兽企业喜马拉雅的投资。公司对喜马拉雅进行了两次投资，鉴于喜马拉雅的快速发展并有望择机上市，公司该笔投资将获得可观收益，也进一步加快公司全媒体产业链多元发展。
公司将探索员工持股，持续做强主业布局新业务，培育新利润增长点
公司在2019 年将积极探索股权激励、员工持股等激励办法，充分调动员工积极性和创造性。公司将以优质版权资产深度开发运营为抓手，推动传统主业转型升级，继续打造改善核心竞争力。同时，公司将通过运营、参与产业基金等方式，探索通过合资、并购等方式进行业务扩张，选择各个行业领域最顶尖、最有生命力的一流企业为合作伙伴，尽快打造出新的有较强发展潜力、可实现爆发式增长的市场主体，培育公司新的经济增长。
看好公司“内容+”新业态以及产业投资，给予“推荐”评级
我们预测城市传媒2019-2021 年实现营收分别为24.41 亿元、27.01 亿元、29.53亿元，同比增长12.46%、10.67%、9.33%；实现归母净利润分别为3.74 亿元、4.18 亿元、4.68 亿元，同比增长7.57%、11.72%、12.01%；对应2019-2021年EPS 分别为0.53 元、0.60 元、0.67 元。首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：纸价造成成本攀升风险；市场竞争加剧；政策性风险。
公司實力位居副省級城市出版社第一，市場化力度大
公司是青島市第一家國有股份制文化企業，2015 年借殼青島鹼業登陸資本市場。公司總體經濟規模位居全國地方出版社第5 位、位居副省級城市出版社第1 位。公司市場化力度大，主要收入來源是一般圖書的出版發行，而非教材教輔。公司在一般圖書業務方面橫跨文藝、少兒以及社科類作品，簽約作家作品眾多，特別是引進日本作家渡邊淳一，進行版權運營打開中國市場。
公司業績增速高於行業均值，加碼產業投資併購，喜馬拉雅投資收益可觀
2018 年公司實現營業收入21.70 億元，同比增長10.19%；歸屬於母公司股東的淨利潤3.48 億元，同比增長5.66%，剔除青島傳媒發展有限公司新增的轉固資產折舊等虧損因素，公司歸屬於母公司股東的淨利潤增幅達到16.65%。近年來，公司的營收和利潤增速都高於行業平均水平，體現了其主業經營效率較高，競爭力強。同時，公司持續開展產業新業態的投資併購，最具代表性的是獨角獸企業喜馬拉雅的投資。公司對喜馬拉雅進行了兩次投資，鑑於喜馬拉雅的快速發展並有望擇機上市，公司該筆投資將獲得可觀收益，也進一步加快公司全媒體產業鏈多元發展。
公司將探索員工持股，持續做強主業佈局新業務，培育新利潤增長點
公司在2019 年將積極探索股權激勵、員工持股等激勵辦法，充分調動員工積極性和創造性。公司將以優質版權資產深度開發運營為抓手，推動傳統主業轉型升級，繼續打造改善核心競爭力。同時，公司將通過運營、參與產業基金等方式，探索通過合資、併購等方式進行業務擴張，選擇各個行業領域最頂尖、最有生命力的一流企業為合作伙伴，儘快打造出新的有較強發展潛力、可實現爆發式增長的市場主體，培育公司新的經濟增長。
看好公司“內容+”新業態以及產業投資，給予“推薦”評級
我們預測城市傳媒2019-2021 年實現營收分別為24.41 億元、27.01 億元、29.53億元，同比增長12.46%、10.67%、9.33%；實現歸母淨利潤分別為3.74 億元、4.18 億元、4.68 億元，同比增長7.57%、11.72%、12.01%；對應2019-2021年EPS 分別為0.53 元、0.60 元、0.67 元。首次覆蓋給予“推薦”評級。
風險提示：紙價造成成本攀升風險；市場競爭加劇；政策性風險。
