事件：
公司发布2019年一季报：实现收入16.18亿元，同比增长14.14%；归母净利润为0.75亿元，同比增长11.62%；每股EPS为0.12元。
投资要点：
收入持续增长，毛利率进一步提高。
2019年Q1实现收入16.18亿元，同比增长14.14%，符合我们预期，预计原料药收入增速在20%左右，可能与主要品种量价齐升有关；制剂整体收入在10%左右，6大核心产品继续保持快速增长势头。2019年Q1毛利率为32.20%，同比和环比分别提高3.65和2.28百分点，并且是5年来最高值，这可能与原料药价格提升和制剂销量扩大使得分项毛利率均有所提升有关。
销售费用率明显提高，少数股东损益影响业绩表现。
2019年Q1销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为16.07%、7.88%和1.33%，同比提高2.52、1.19和（-0.22）百分点，其中销售费用率提高主要与加大市场开拓力度，市场开发及终端销售费增加有关。2019年Q1研发费用5725.39万元，同比增长33.43%，体现了公司研发投入的持续加码。业绩方面，2019年Q1营业利润和利润总额分别同比增长20.32%和19.51%，符合我们预期，不过归母净利润同比增长11.62%，低于之前预期，主要与少数股东损益为同比增长184.14%有关，而结合2018年后三季度大幅提高的数值，该项因素有望消除。
维持“推荐”评级。
我们维持前期预测，公司2019-2021年EPS分别为0.49元、0.59元和0.71元，估值水平目前较低，考虑到公司业绩稳定增长，另外原料药业务可能贡献业绩弹性，维持“推荐”评级。
风险提示：
原料药景气下行；市场销售不达预期；费用增长快于预期等。
事件：
公司發佈2019年一季報：實現收入16.18億元，同比增長14.14%；歸母淨利潤爲0.75億元，同比增長11.62%；每股EPS爲0.12元。
投資要點：
收入持續增長，毛利率進一步提高。
2019年Q1實現收入16.18億元，同比增長14.14%，符合我們預期，預計原料藥收入增速在20%左右，可能與主要品種量價齊升有關；製劑整體收入在10%左右，6大核心產品繼續保持快速增長勢頭。2019年Q1毛利率爲32.20%，同比和環比分別提高3.65和2.28百分點，並且是5年來最高值，這可能與原料藥價格提升和製劑銷量擴大使得分項毛利率均有所提升有關。
銷售費用率明顯提高，少數股東損益影響業績表現。
2019年Q1銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別爲16.07%、7.88%和1.33%，同比提高2.52、1.19和（-0.22）百分點，其中銷售費用率提高主要與加大市場開拓力度，市場開發及終端銷售費增加有關。2019年Q1研發費用5725.39萬元，同比增長33.43%，體現了公司研發投入的持續加碼。業績方面，2019年Q1營業利潤和利潤總額分別同比增長20.32%和19.51%，符合我們預期，不過歸母淨利潤同比增長11.62%，低於之前預期，主要與少數股東損益爲同比增長184.14%有關，而結合2018年後三季度大幅提高的數值，該項因素有望消除。
維持“推薦”評級。
我們維持前期預測，公司2019-2021年EPS分別爲0.49元、0.59元和0.71元，估值水平目前較低，考慮到公司業績穩定增長，另外原料藥業務可能貢獻業績彈性，維持“推薦”評級。
風險提示：
原料藥景氣下行；市場銷售不達預期；費用增長快於預期等。
