事件：①美瑞健康国际与澳洲知名制药集团GMP 集团签署战略合作备忘录。②云南汉素及其控股股东汉麻投资集团有限公司与加拿大公司ACGT订立投资协议，美瑞健康国际持有云南汉素20%股权。
美瑞健康国际与澳洲知名制药集团GMP 集团战略合作
2019 年4 月21 日，美瑞健康集团与澳洲知名制药集团GMP 集团签署战略合作备忘录，约定未来将在澳洲设立合资公司，从事大麻健康消费品（CBD相关产品）的研发、生产及销售相关业务。GMP 制药集团专注于药品、保健品、乳品和特殊天然护肤品研发、生产与销售，在澳大利亚和新西兰分别建有经所在国政府药品管理局（TGA/Medsafe） GMP 认证的高标准的现代化加工厂，GMP 在新西兰奥克兰的制药工厂是新西兰最大的私营合约制造厂商之一，GMP 的澳大利亚工厂为全球30 多个国家的许多客户提供服务。我们认为，GMP 公司在药品和保健品的经验有利于公司进一步开发大麻素CBD 相关健康产品，积极向工业大麻应用端市场迈进。
联营公司云南汉素认购加拿大医用大麻公司35%权益，成其单一最大股东2019 年4 月20 日，云南汉素及其控股股东汉麻集团与加拿大DNA 测序和分子生物学公司ACGT DNA Technologies Corporation 订立投资协议，云南汉素拟认购ACGT 的35%权益，成为ACGT 单一最大股东。双方协议包括：①研究业务：双方将在工业大麻种子育种及保护、植株鉴定、大麻素提取纯化、新药研发等领域展开深度合作；②销售业务：ACGT 有权作为汉麻集团及其联属公司的独家代理，直接或间接在加拿大或从加拿大获取、采购或出口各种类型的Cannabis、Hemp 及其任何提取物或衍生物，汉麻集团通过ACGT 从加拿大获得、采购或进口相关产品进入中国。我们认为，加拿大工业大麻发展早，市场空间广阔，该次合作有利于云南汉素和公司在工业大麻育种、提取、产品方面的研发，并有助于进一步打开加拿大市场。
工业大麻行业蓬勃发展，美瑞健康国际布局领先
工业大麻是大麻素THC（四氢大麻酚）含量低于0.3%的作物，不具备精神活性，与娱乐大麻有显著区别。工业大麻提取物CBD 具有治疗帕金森氏症、癫痫等多种疾病的功效，且在食品和化妆品等方面用途广泛。美瑞健康国际在工业大麻方面布局领先：一方面，公司通过和汉麻集团的深入合作在工业大麻加工方面获得优势。云南汉素拥有中国首个符合GMP 标准的大麻加工许可证，是中国最大的单体大麻二酚及其他大麻酚类物质萃取基地之一，美瑞健康国际持有云南汉素20%股权，2018 年公司通过持股汉素股权获得溢利1150 万港元。此外，公司与汉麻集团签署共同投资美国工业大麻提取工厂的协议并有望成为汉素二期扩大项目的控股股东。另一方面，公司在应用端逐步发力。公司完成3.6 亿股股票非公开发行，引入天士力集团等具备医疗健康领先业务经验的主体，旨在积极推动使用大麻素作为成份的药物开发及大麻素之临床应用。此次与GMP 集团的合作有利于应用端产品加速落地。我们认为，随着工业大麻的健康价值被发现挖掘、越来越多国家宣布工业大麻合法，工业大麻的市场将迎来快速增长，领先布局工业大麻的企业将在产业发展中脱颖而出。
盈利预测与投资建议
对于公司目前已有业务，我们预计公司2019-2021 年的营业收入为2.24、2.45、2.66 亿港元；净利润达到1.03、1.26、1.47 亿港元。公司传统业务稳定，工业大麻业务布局扎实、拓展迅速，维持“买入”评级。
风险提示：工业大麻与中间型大麻、娱乐大麻/毒品大麻应严格区分；坚决反对娱乐大麻合法化；工业大麻相关业务可能含有政策变动风险、研发操作风险、合作不确定性；具体的实施进度和效果存在不确定性；我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加，双方实际合作还需取得相关监管机构一系列的牌照、许可证或批准
事件：①美瑞健康國際與澳洲知名製藥集團GMP 集團簽署戰略合作備忘錄。②雲南漢素及其控股股東漢麻投資集團有限公司與加拿大公司ACGT訂立投資協議，美瑞健康國際持有云南漢素20%股權。
美瑞健康國際與澳洲知名製藥集團GMP 集團戰略合作
2019 年4 月21 日，美瑞健康集團與澳洲知名製藥集團GMP 集團簽署戰略合作備忘錄，約定未來將在澳洲設立合資公司，從事大麻健康消費品（CBD相關產品）的研發、生產及銷售相關業務。GMP 製藥集團專注於藥品、保健品、乳品和特殊天然護膚品研發、生產與銷售，在澳大利亞和新西蘭分別建有經所在國政府藥品管理局（TGA/Medsafe） GMP 認證的高標準的現代化加工廠，GMP 在新西蘭奧克蘭的製藥工廠是新西蘭最大的私營合約製造廠商之一，GMP 的澳大利亞工廠為全球30 多個國家的許多客户提供服務。我們認為，GMP 公司在藥品和保健品的經驗有利於公司進一步開發大麻素CBD 相關健康產品，積極向工業大麻應用端市場邁進。
聯營公司雲南漢素認購加拿大醫用大麻公司35%權益，成其單一最大股東2019 年4 月20 日，雲南漢素及其控股股東漢麻集團與加拿大DNA 測序和分子生物學公司ACGT DNA Technologies Corporation 訂立投資協議，雲南漢素擬認購ACGT 的35%權益，成為ACGT 單一最大股東。雙方協議包括：①研究業務：雙方將在工業大麻種子育種及保護、植株鑑定、大麻素提取純化、新藥研發等領域展開深度合作；②銷售業務：ACGT 有權作為漢麻集團及其聯屬公司的獨家代理，直接或間接在加拿大或從加拿大獲取、採購或出口各種類型的Cannabis、Hemp 及其任何提取物或衍生物，漢麻集團通過ACGT 從加拿大獲得、採購或進口相關產品進入中國。我們認為，加拿大工業大麻發展早，市場空間廣闊，該次合作有利於雲南漢素和公司在工業大麻育種、提取、產品方面的研發，並有助於進一步打開加拿大市場。
工業大麻行業蓬勃發展，美瑞健康國際佈局領先
工業大麻是大麻素THC（四氫大麻酚）含量低於0.3%的作物，不具備精神活性，與娛樂大麻有顯著區別。工業大麻提取物CBD 具有治療帕金森氏症、癲癇等多種疾病的功效，且在食品和化粧品等方面用途廣泛。美瑞健康國際在工業大麻方面佈局領先：一方面，公司通過和漢麻集團的深入合作在工業大麻加工方面獲得優勢。雲南漢素擁有中國首個符合GMP 標準的大麻加工許可證，是中國最大的單體大麻二酚及其他大麻酚類物質萃取基地之一，美瑞健康國際持有云南漢素20%股權，2018 年公司通過持股漢素股權獲得溢利1150 萬港元。此外，公司與漢麻集團簽署共同投資美國工業大麻提取工廠的協議並有望成為漢素二期擴大項目的控股股東。另一方面，公司在應用端逐步發力。公司完成3.6 億股股票非公開發行，引入天士力集團等具備醫療健康領先業務經驗的主體，旨在積極推動使用大麻素作為成份的藥物開發及大麻素之臨牀應用。此次與GMP 集團的合作有利於應用端產品加速落地。我們認為，隨着工業大麻的健康價值被發現挖掘、越來越多國家宣佈工業大麻合法，工業大麻的市場將迎來快速增長，領先佈局工業大麻的企業將在產業發展中脱穎而出。
盈利預測與投資建議
對於公司目前已有業務，我們預計公司2019-2021 年的營業收入為2.24、2.45、2.66 億港元；淨利潤達到1.03、1.26、1.47 億港元。公司傳統業務穩定，工業大麻業務佈局紮實、拓展迅速，維持“買入”評級。
風險提示：工業大麻與中間型大麻、娛樂大麻/毒品大麻應嚴格區分；堅決反對娛樂大麻合法化；工業大麻相關業務可能含有政策變動風險、研發操作風險、合作不確定性；具體的實施進度和效果存在不確定性；我國目前從未批准工業大麻用於醫用和食品添加，雙方實際合作還需取得相關監管機構一系列的牌照、許可證或批准
