投資要點： 農業節水龍頭，在手訂單充足。公司成立於1999 年，聚焦“三農三水”業務，佈局農業節水灌溉、農村污水處理、農民飲水安全需求市場，提供“設計-設備系統集成-工程總承包-運營”全產業鏈及全週期綜合服務，爲國內農業節水龍頭，地埋式滴灌技術爲行業領先。公司業績快報顯示，2018 年實現營業收入17.14 億元，同比增長33.42%；歸母淨利潤1.19 億元，同比增長24.50%。2018 年新簽訂單45 億元，同比增長52%，爲2018 年營業收入的2.6 倍，有力保障未來業績增長。 鄉村振興戰略持續落地，政府大力支持推動高標準及高效節水農田建設。2017 年10 月黨的十九大首次提出鄉村振興戰略；2018 年9月，《鄉村振興戰略規劃（2018-2022 年）》正式印發，農業、農村將成爲國家戰略重點方向，本屆政府高度重視，投資力度將持續加大，其中提到至2022 年全國節水灌溉面積達到6.5 億畝，高效節水灌溉面積達到4 億畝。2019 年中央一號文件提出大力推進高標準農田建設，全年新增高標準農田8000 萬畝以上、新增高效節水灌溉面積2000 萬畝以上。若按照農業農村部在《關於做好當前農田建設管理工作的通知》中提到的畝均財政資金投入不少於1500 元測算，僅年內需新增的高效節水灌溉面積即可拉動投資不少於300 億元。 土地制度改革持續推進，利好公司客戶及業務拓展。2019 年政府工作報告中提出要推廣農村土地徵收、集體經營性建設用地入市、宅基地制度改革試點成果，土地制度改革持續深化。同時承包地“三權分置”制度持續完善，將爲土地流轉提供製度基礎。我們認爲土地流轉持續推進有利於加快農業現代化、實現規模化經營，公司主要客戶及訂單有望從當前的以政府爲主開始有所拓展和擴大。 金融服務鄉村振興，涉農貸款支持力度增加，公司融資有望持續改善。人民銀行等五部委聯合印發《關於金融服務鄉村振興的指導意見》，要求涉農銀行金融機構涉農貸款餘額提升，通過運用低成本資金、增加增信措施等引導涉農貸款成本下行。公司充分受益，參股的天津市武清區農村生活污水項目主體——天津綠境公司與工行天津市武清區支行簽訂的15 年中長期貸款合同貸款利率爲5.145%，處較低水平。我們認爲隨着金融支持農業力度不斷增強，公司融資環境有望得到持續改善。 首次覆蓋，給予公司“增持”評級：鄉村振興已上升爲新的國家戰略，未來對農業、農村的投資力度將持續加大，其中高標準及高效節水農田建設爲重點投資方向。公司爲國內農業節水行業龍頭，將充分受益行業發展紅利，在手訂單充裕能夠有力支撐未來業績增長。基於行業發展紅利與公司龍頭地位，我們預測公司2018-2020 年EPS 分別爲0.15、0.24 和0.35 元/股，對應當前股價PE 分別爲41.06、25.24和17.31 倍，首次覆蓋，給予公司“增持”評級。 風險提示：政策推進不達預期風險；融資環境導致項目開工及進度不達預期風險。