18 年盈利微降，19Q1 并表中海沃邦，业绩同比增568%
公司发布2018 年报，全年营收3.39 亿元，同比减少12.03%；归母净利润561 万元，同比减少3.47%。公司业绩同比减少，主要原因为传统主营园艺业务同比下滑，同时因收购中海沃邦，融资成本增加，全年财务费用1625万元，同比增加84.4%。2018 年，公司收购中海沃邦37.17%的权益股权，控制中海沃邦50.5%股权，成为其控股股东，12 月26 日完成资产过户。
公司发布2019 年一季报，Q1 营收4.06 亿元，同比增359%；归母净利润0.39 亿元，同比增568%。公司业绩大幅增长，主要原因为所收购的中海沃邦Q1 并表，其业绩较好，带动公司业绩大幅增长。
永和区块目前规划年产能20 亿方，19-20 年气量有望增至9.1/10.8 亿方
中海沃邦于2009 年与中石油煤层气公司签订30 年产品分成合同，共同开发石楼西区块的致密气，区块面积1524 平方公里，已探明的井区有：永和18、30、45 井区，其中，①永和18 井区17 年5 月进入商业生产阶段，产能5 亿方/年；②永和45 井处于开发期，紧邻永和18 井，目前已经申请与永和18 井联合开发，合并后规划产能12 亿方/年；③永和30 井区8 亿方开发项目获得国家能源局备案，处于开发期。永和18 井投入商业开采后，中海沃邦气量大幅增加，17 年销气量6.3 亿方，同比增125%，净利润3.1 亿元，同比增175%；18 年销气量7 亿方，净利润4.2 亿元。待永和30、45 井进入商业生产期后，中海沃邦产气量有望再次获得明显提高。预计中海沃邦19-20 年产气量约为9.1/10.8 亿方，净利润约为4.99/6.15 亿元。
看好中海沃邦发展，公司拟继续增发收购、现金收购至实现67%绝对控股
公司看好中海沃邦未来发展。近期，公司发布重组方案：公司拟发行股份购买控股子公司沃晋能源另外41%股权，从而间接购买中海沃邦11.15%的股权；本次交易后，公司仍控制中海沃邦50.50%股权，但对中海沃邦的权益比例将从37.17%增至48.32%。中海沃邦100%股权交易价格为54.7 亿元，沃晋能源41%股权作价6.1 亿元，本次收购将增发2125.49 万股，公司总股本从1.02 亿股增加值1.23 亿股。18 年11 月，公司与中海沃邦原股东签订《收购意向书》，中海沃邦18 年业绩对赌完成后，公司将继续现金收购16.50%股权，从而控制中海沃邦67%股权，成为其绝对控股股东。公司预计19 年将向银行申请19 亿元授信额度，为公司重组提供资金。
盈利预测：公司Q1 并表中海沃邦后业绩大幅增长，我们上调对公司盈利预测：将对公司19-20 年归母净利润从1896/2868 万元上调到1.74/2.27亿元，EPS 从0.19/0.28 上调到1.7/2.23 元/股。同时给予备考盈利预测：①公司增发收购沃晋能源股权后，19-20 年归母净利润为2.23/2.96 亿元，EPS 为1.86/2.4 元/股。②公司收购中海沃邦67%股权后，19-20 年归母净利润为3.1/3.97 亿元，EPS 为2.53/3.22 元/股。
风险提示：拟购买资产估值风险，交易被暂停/取消风险，产气量不达预期
18 年盈利微降，19Q1 並表中海沃邦，業績同比增568%
公司發佈2018 年報，全年營收3.39 億元，同比減少12.03%；歸母淨利潤561 萬元，同比減少3.47%。公司業績同比減少，主要原因為傳統主營園藝業務同比下滑，同時因收購中海沃邦，融資成本增加，全年財務費用1625萬元，同比增加84.4%。2018 年，公司收購中海沃邦37.17%的權益股權，控制中海沃邦50.5%股權，成為其控股股東，12 月26 日完成資產過户。
公司發佈2019 年一季報，Q1 營收4.06 億元，同比增359%；歸母淨利潤0.39 億元，同比增568%。公司業績大幅增長，主要原因為所收購的中海沃邦Q1 並表，其業績較好，帶動公司業績大幅增長。
永和區塊目前規劃年產能20 億方，19-20 年氣量有望增至9.1/10.8 億方
中海沃邦於2009 年與中石油煤層氣公司簽訂30 年產品分成合同，共同開發石樓西區塊的緻密氣，區塊面積1524 平方公里，已探明的井區有：永和18、30、45 井區，其中，①永和18 井區17 年5 月進入商業生產階段，產能5 億方/年；②永和45 井處於開發期，緊鄰永和18 井，目前已經申請與永和18 井聯合開發，合併後規劃產能12 億方/年；③永和30 井區8 億方開發項目獲得國家能源局備案，處於開發期。永和18 井投入商業開採後，中海沃邦氣量大幅增加，17 年銷氣量6.3 億方，同比增125%，淨利潤3.1 億元，同比增175%；18 年銷氣量7 億方，淨利潤4.2 億元。待永和30、45 井進入商業生產期後，中海沃邦產氣量有望再次獲得明顯提高。預計中海沃邦19-20 年產氣量約為9.1/10.8 億方，淨利潤約為4.99/6.15 億元。
看好中海沃邦發展，公司擬繼續增發收購、現金收購至實現67%絕對控股
公司看好中海沃邦未來發展。近期，公司發佈重組方案：公司擬發行股份購買控股子公司沃晉能源另外41%股權，從而間接購買中海沃邦11.15%的股權；本次交易後，公司仍控制中海沃邦50.50%股權，但對中海沃邦的權益比例將從37.17%增至48.32%。中海沃邦100%股權交易價格為54.7 億元，沃晉能源41%股權作價6.1 億元，本次收購將增發2125.49 萬股，公司總股本從1.02 億股增加值1.23 億股。18 年11 月，公司與中海沃邦原股東簽訂《收購意向書》，中海沃邦18 年業績對賭完成後，公司將繼續現金收購16.50%股權，從而控制中海沃邦67%股權，成為其絕對控股股東。公司預計19 年將向銀行申請19 億元授信額度，為公司重組提供資金。
盈利預測：公司Q1 並表中海沃邦後業績大幅增長，我們上調對公司盈利預測：將對公司19-20 年歸母淨利潤從1896/2868 萬元上調到1.74/2.27億元，EPS 從0.19/0.28 上調到1.7/2.23 元/股。同時給予備考盈利預測：①公司增發收購沃晉能源股權後，19-20 年歸母淨利潤為2.23/2.96 億元，EPS 為1.86/2.4 元/股。②公司收購中海沃邦67%股權後，19-20 年歸母淨利潤為3.1/3.97 億元，EPS 為2.53/3.22 元/股。
風險提示：擬購買資產估值風險，交易被暫停/取消風險，產氣量不達預期
