事件：263 公布一季报，第一季度公司收入2.62 亿，同比增长31.0%；归母净利润3692.5 万，同比增长近1.7 倍；扣非后3468.8 万，同比增长2.1倍，业绩超越预期。此外，公司还预计2019 年上半年将实现归母净利润6413.1~7615.6 万元，同比增长60%~90%。

公司进入2019 年以来，收入稳步提升，同时净利润增长明显加速，主要是因为○1 上海奈盛IDC 一次性服务收入增加；○2 公司2019 年并入日升科技及 I-Access 国际专网业务；○3 原并购展动科技时确认的自研软件于2018 年摊销完毕；○4 母公司按未来利润预计情况，确认了递延所得税资产973.4 万元。

视频会议两大痛点，呼唤技术革新。企业统一通信由语音走向视频是未来的必然趋势，然而当前视频会议发展仍面临两大“绊脚石”：1 受制于网络带宽条件，画面不清晰、通话有干扰，沟通体验较差；2 现有统一通信硬件厂商出于保护自身利益考虑，对不同品牌、不同类型终端的跨平台连接支持有限，互联互通存在障碍，从而无法实现高效沟通。

5G+云计算切中要害，为视频会议扫清障碍。5G 的发展使移动网络的带宽、时延、可靠性、连接数等核心指标大幅改善，同时移动固网之间的协同竞争关系，也将促进固网宽带的持续优化和完善。技术条件的完备将有力支撑随时随地的视频通信，且将显著提升视频会议的效果。因此，5G 将直击视频会议的第一个痛点，打造视频时代。

基于云计算技术所构建的视频云平台，将不再受制于地域和品牌。视频云拥有优越的兼容性，能够利用开放协议实现几乎所有品牌终端的互联互通，且可依托云端的强大运算能力，在视频传输、优化、编解码方面作出贡献，有效降低本地硬件门槛、提升体验质量。未来的视频云有望引领视频通信走向融合的大一统时代。

263 瞄准“视频+”，打造中国“Zoom”。263 是国内前五企业邮箱服务商，为13 万+企业、600 万+企业用户提供企业邮箱服务，奠定了扎实的用户基础。

263 一方面围绕视频云实现不同品牌设备的广泛互通，另一方面高效整合263 电话会议、网络直播等业务，打造“视频+”。

263 展视互动位居国内企业直播首位，服务于全球1000 余家大中型企业及知名教育培训机构，具有良好品牌号召力。未来，263 将积极打造视频+直播，加大教育产业布局，实现优势产业延伸、协同。

首都在线、致远互联拟上市，263 股权投资有望大幅增厚业绩。据263 公告： ①IDC 服务商首都在线申请创业板上市已获受理，若成功上市，263 股权增值有望达6000 万元。②协同管理软件龙头致远互联申请科创板上市亦获受理，成功上市后，263 股权增值可达1.3 亿元。

盈利预测与估值：预测263 在2019-2021 年净利润1.63 亿、2.12 亿、2.77 亿，对应当前市值（2019 年4 月23 日），PE 为43 倍、33 倍、25 倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：1、互联网巨头切入视频云通信，导致行业竞争压力陡增；2、商誉规模较大，部分子公司经营不善导致商誉减值；3、国内运营商强化国际化战略，导致国际专线业务承压。