事件:2018 年全年公司实现收入4.16 亿元,同比下降-26.94%;实现归母净0.18 亿元,同比下降80.45%。2019 年一季度公司实现收入3.29 亿元,同比增长151.01%;实现归母净利0.39 亿元,同比增长54.67%。
19Q1 收入恢复高增速。2018 年公司收入下滑主要受宏观经济和客户自身经营计划的调整影响,部分在实施项目推进不及预期。全年工业生产型物流系统业务实现收入3.50 亿元,占营收84.05%,毛利率31.24%,同比下降-3.35pct;运营维护业务实现收入0.65 亿元,占营收15.56%,毛利率53.23%,同比提高1.58pct。2018 年公司整体毛利率34.53%,同比下降2.24pct;销售费用和管理费用分别同比增长39.70%、9.72%,费用依旧有较大增幅;净利率4.17%,同比下降12.13pct,下滑明显。2018年公司经营性现金净流入1.50 亿元,去年同期为-7.15 万元,同比大幅增长,主要是公司继续加强应收账款回款管理及与供应商结算管理,同时新增业务订单大幅增长带来现金流入增加所致。2018 年研发投入0.43亿元,同比提高38.9%,占营收比例10.24%;研发人员265 人,同比提高37.3%,占公司总人数50.96%。2019 年第一季度营收同比大幅增加,主要受项目实施进度影响,完成的项目数量及金额规模均比上年同期增幅较大。
新增订单高速增长,行业分布更加多元化:2018 年全年公司烟草行业实现收入2.36 亿元,占比56.7%,非烟行业1.80 亿元,占比43.30 %,烟草行业及非烟行业收入规模较为均衡。2018 年公司新增订单12.56 亿元,同比增长74.52%,在综超、石化、电力、汽车等行业业务拓展均取得较大突破,并首次进入综超、石化、汽车、半导体等行业,取得了华润万家、中科炼化、比亚迪等大型项目订单,并获取一汽锡柴、村田五矿精密等新行业客户订单,实现零的突破,截至2018 年底仍有未确认收入订单16.80 亿元。2019 年第一季度公司营收结构中,烟草行业占比39.92%,新能源行业占比16.03%,其他行业占比44.05%,其他行业占比迅速提升,2018 年在非烟草和非新能源行业中零的突破取得了显著效果,截至2019 年3 月31 日,公司尚未确认收入订单(含税)金额16.30 亿元,对未来业绩起到有力的保障。
投资建议:预计2019-2021 年营收分别为9.28/12.61/16.86 亿元,预计2019-2021 年归母净利润分别为1.27/1.71/2.32 亿元,预计2019-2021 年EPS 分别为0.46/0.62/0.84 元,现价对应PE 分别为33/25/18 倍。维持“买入”评级。
风险提示:项目实施推进不及预期
事件:2018 年全年公司實現收入4.16 億元,同比下降-26.94%;實現歸母淨0.18 億元,同比下降80.45%。2019 年一季度公司實現收入3.29 億元,同比增長151.01%;實現歸母淨利0.39 億元,同比增長54.67%。
19Q1 收入恢復高增速。2018 年公司收入下滑主要受宏觀經濟和客户自身經營計劃的調整影響,部分在實施項目推進不及預期。全年工業生產型物流系統業務實現收入3.50 億元,佔營收84.05%,毛利率31.24%,同比下降-3.35pct;運營維護業務實現收入0.65 億元,佔營收15.56%,毛利率53.23%,同比提高1.58pct。2018 年公司整體毛利率34.53%,同比下降2.24pct;銷售費用和管理費用分別同比增長39.70%、9.72%,費用依舊有較大增幅;淨利率4.17%,同比下降12.13pct,下滑明顯。2018年公司經營性現金淨流入1.50 億元,去年同期為-7.15 萬元,同比大幅增長,主要是公司繼續加強應收賬款回款管理及與供應商結算管理,同時新增業務訂單大幅增長帶來現金流入增加所致。2018 年研發投入0.43億元,同比提高38.9%,佔營收比例10.24%;研發人員265 人,同比提高37.3%,佔公司總人數50.96%。2019 年第一季度營收同比大幅增加,主要受項目實施進度影響,完成的項目數量及金額規模均比上年同期增幅較大。
新增訂單高速增長,行業分佈更加多元化:2018 年全年公司煙草行業實現收入2.36 億元,佔比56.7%,非煙行業1.80 億元,佔比43.30 %,煙草行業及非煙行業收入規模較為均衡。2018 年公司新增訂單12.56 億元,同比增長74.52%,在綜超、石化、電力、汽車等行業業務拓展均取得較大突破,並首次進入綜超、石化、汽車、半導體等行業,取得了華潤萬家、中科煉化、比亞迪等大型項目訂單,並獲取一汽錫柴、村田五礦精密等新行業客户訂單,實現零的突破,截至2018 年底仍有未確認收入訂單16.80 億元。2019 年第一季度公司營收結構中,煙草行業佔比39.92%,新能源行業佔比16.03%,其他行業佔比44.05%,其他行業佔比迅速提升,2018 年在非煙草和非新能源行業中零的突破取得了顯著效果,截至2019 年3 月31 日,公司尚未確認收入訂單(含税)金額16.30 億元,對未來業績起到有力的保障。
投資建議:預計2019-2021 年營收分別為9.28/12.61/16.86 億元,預計2019-2021 年歸母淨利潤分別為1.27/1.71/2.32 億元,預計2019-2021 年EPS 分別為0.46/0.62/0.84 元,現價對應PE 分別為33/25/18 倍。維持“買入”評級。
風險提示:項目實施推進不及預期