公司2018 年以及2019Q1 预告增速均下滑，融资放缓是影响公司业绩的最重要原因。随着社融改善，公司内部加强风险管控，我们认为随着社融改善，园林板块将有一波估值修复的预期，公司业绩2019 年大概率触底回升。
支撑评级的要点
融资环境恶化，现金流出对公司经营造成较大压力：公司2018 年营收77.66 亿元，同减5.15%；归母净利3.02 亿元，同减60.14%；一季度预计亏损9,000-9,500 万元，同减24.37%-31.27%。公司现金流波动加大，其中2018Q2-Q3 筹资现金流出13.09 亿元，投资现金流出19.40 亿元，公司项目亟需较多现金流铺底，筹资与投资现金流出对公司经营造成较大压力。
公司在手订单充裕，资金到位业绩增长无忧：截至2018Q3，公司在手订单484.39 亿元，订单收入比达到历史高位4.96。只要资金到位，公司业绩增速恢复确定性极大，未来公司将在项目回款，业绩质量方面进一步加强把控，
社融改善带动市场情绪，公司估值有望率先修复：2019Q1 社融数据明显好转，历史上园林板块估值水平与社融增速较为紧密，融资环境改善的同时园林板块往往能走出一波独立的行情。公司作为行业龙头，市场情绪改善下估值有望率先修复。
深投控战略入股，优先股发行有望改善财务状况：2018 年底公司引入深投控战略入股，国资股东背书下经营状况有望改善。2019 年公司18.7 亿元优先股发行在即，发行后预计公司以及大股东财务状况将有好转。
估值
因2018 年业绩有所下滑，下调公司盈利预测，预计2018-2020 年，公司营收分别为77.82、110.91、140.45 亿元；归母净利润分别为3.02、7.22、10.52 亿元；EPS 为0.129、0.308、0.449 元。考虑2019 年公司基本面有较强改变预期，最艰难时刻已经度过，未来股价提升概率较大，维持公司增持评级。
评级面临的主要风险
PPP 项目政策趋紧，优先股融资未能落地，宏观政策转向。
公司2018 年以及2019Q1 預告增速均下滑，融資放緩是影響公司業績的最重要原因。隨着社融改善，公司內部加強風險管控，我們認為隨着社融改善，園林板塊將有一波估值修復的預期，公司業績2019 年大概率觸底回升。
支撐評級的要點
融資環境惡化，現金流出對公司經營造成較大壓力：公司2018 年營收77.66 億元，同減5.15%；歸母淨利3.02 億元，同減60.14%；一季度預計虧損9,000-9,500 萬元，同減24.37%-31.27%。公司現金流波動加大，其中2018Q2-Q3 籌資現金流出13.09 億元，投資現金流出19.40 億元，公司項目亟需較多現金流鋪底，籌資與投資現金流出對公司經營造成較大壓力。
公司在手訂單充裕，資金到位業績增長無憂：截至2018Q3，公司在手訂單484.39 億元，訂單收入比達到歷史高位4.96。只要資金到位，公司業績增速恢復確定性極大，未來公司將在項目回款，業績質量方面進一步加強把控，
社融改善帶動市場情緒，公司估值有望率先修復：2019Q1 社融數據明顯好轉，歷史上園林板塊估值水平與社融增速較為緊密，融資環境改善的同時園林板塊往往能走出一波獨立的行情。公司作為行業龍頭，市場情緒改善下估值有望率先修復。
深投控戰略入股，優先股發行有望改善財務狀況：2018 年底公司引入深投控戰略入股，國資股東背書下經營狀況有望改善。2019 年公司18.7 億元優先股發行在即，發行後預計公司以及大股東財務狀況將有好轉。
估值
因2018 年業績有所下滑，下調公司盈利預測，預計2018-2020 年，公司營收分別為77.82、110.91、140.45 億元；歸母淨利潤分別為3.02、7.22、10.52 億元；EPS 為0.129、0.308、0.449 元。考慮2019 年公司基本面有較強改變預期，最艱難時刻已經度過，未來股價提升概率較大，維持公司增持評級。
評級面臨的主要風險
PPP 項目政策趨緊，優先股融資未能落地，宏觀政策轉向。
