事件描述
公司于2019 年4 月18 日发布2018 年年度报告，报告期内，公司实现营业收入24.13 亿元，同比增长24.25%；归母净利润0.26 亿元，同比下降80.93%；扣非净利润1.23 亿元，同比增长54.14%。
业绩短期承压，费用控制良好
报告期内，造成公司营收增速与归母净利润增速不匹配的主要原因是公司2018 年全额计提李欣应补偿公司的其他应收款，计提金额2.35 亿元。
此次全额计提虽然导致公司业绩短期承压，但从长远看在一定程度上减少了未来业绩的不确定性。此外，公司在基于高研发投入下（研发费用同比增长34.65%），对费用端进行了有效控制，2018 年管理费用率、销售费用率分别下降1.54pct、0.43pct，这将为未来业绩呈现高成长奠定坚实基础。
携手巨头，样板城市复制可期
公司先后与阿里云、华为签订战略合作协议，与巨头合作一方面能体现公司强大的品牌效应，另一方面，基于巨头独特的硬件优势下，协同公司在智慧城市领域的卡位优势，将更有效推动业务快速发展。而应用城市的落地则能体现公司模式的可复制性，截至目前，“交通大脑”已在杭州得到应用并在江西、福建、山西、陕西等省份的城市进行试点推广；“健康大脑”在沈阳区域人口健康信息平台项目得到应用并在相应省份逐步实现推广复制；“司法大脑”在上海司法大数据中得到有效应用。
项目质量稳定，在手订单充裕
公司参与了包括全国新开通10 条高铁线中的5 条高速铁路、港珠澳大桥工程珠海口岸的信息化建设在内的众多国家重大项目。我们认为，公司国家级项目的持续参与展示了公司强大的承接能力与技术优势，同时也为未来的继续承接树立了标杆案例。此外，公司2019 年中标新建连云港至镇江铁路信息系统及相关工程施工项目，中标总额为1.48 亿元，充足的订单保证了公司未来的稳定收入。
盈利预测及投资建议
预计公司2019-2021 年净利润1.52 亿元、1.92 亿元、2.39 亿元，对应EPS 为0.23 元、0.29 元、0.36 元，对应PE 为42.7 倍、33.9 倍、27.1倍，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：业务增长不及预期；项目推进不及预期。
事件描述
公司於2019 年4 月18 日發佈2018 年年度報告，報告期內，公司實現營業收入24.13 億元，同比增長24.25%；歸母淨利潤0.26 億元，同比下降80.93%；扣非淨利潤1.23 億元，同比增長54.14%。
業績短期承壓，費用控制良好
報告期內，造成公司營收增速與歸母淨利潤增速不匹配的主要原因是公司2018 年全額計提李欣應補償公司的其他應收款，計提金額2.35 億元。
此次全額計提雖然導致公司業績短期承壓，但從長遠看在一定程度上減少了未來業績的不確定性。此外，公司在基於高研發投入下（研發費用同比增長34.65%），對費用端進行了有效控制，2018 年管理費用率、銷售費用率分別下降1.54pct、0.43pct，這將為未來業績呈現高成長奠定堅實基礎。
攜手巨頭，樣板城市複製可期
公司先後與阿里雲、華為簽訂戰略合作協議，與巨頭合作一方面能體現公司強大的品牌效應，另一方面，基於巨頭獨特的硬件優勢下，協同公司在智慧城市領域的卡位優勢，將更有效推動業務快速發展。而應用城市的落地則能體現公司模式的可複製性，截至目前，“交通大腦”已在杭州得到應用並在江西、福建、山西、陝西等省份的城市進行試點推廣；“健康大腦”在瀋陽區域人口健康信息平臺項目得到應用並在相應省份逐步實現推廣複製；“司法大腦”在上海司法大數據中得到有效應用。
項目質量穩定，在手訂單充裕
公司參與了包括全國新開通10 條高鐵線中的5 條高速鐵路、港珠澳大橋工程珠海口岸的信息化建設在內的眾多國家重大項目。我們認為，公司國家級項目的持續參與展示了公司強大的承接能力與技術優勢，同時也為未來的繼續承接樹立了標杆案例。此外，公司2019 年中標新建連雲港至鎮江鐵路信息系統及相關工程施工項目，中標總額為1.48 億元，充足的訂單保證了公司未來的穩定收入。
盈利預測及投資建議
預計公司2019-2021 年淨利潤1.52 億元、1.92 億元、2.39 億元，對應EPS 為0.23 元、0.29 元、0.36 元，對應PE 為42.7 倍、33.9 倍、27.1倍，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：業務增長不及預期；項目推進不及預期。
