事項： 公司發佈2018 年年報，實現營業收入7.65 億元，同比增長34.31%；歸母淨利潤1.40 億元，同比增長26.12%；扣非歸母淨利潤1.30 億元，同比增長22.73%。 評論： 業績符合預期，智慧司法與公共安全業務高增長。公司實現營收7.65 億元，同比增長34.31%，其中金融物聯、智慧司法和公共安全業務分別實現收入4.82億元、6858.27 萬元以及1.38 億元，同比增長8%、94.8%、226.1%。公司毛利率爲46.46%，同比下滑2.61 個百分點，主要由於安防系統產品毛利率有所話；銷售費用率同比下滑1.27 個百分點，管理費用同比上升0.62 個百分點，主要由於限制性股票攤銷費用、職工薪酬增加所致。綜上影響，公司實現歸母淨利潤1.40 億元，同比增長26.12%。此外，公司經營性淨現金流爲1.39 億元，同比增長23.1%，與淨利潤增長基本同步。 政策驅動智慧司法景氣度提升，智慧司法業務持續高增長可期。司法部明確提出：到2019 年底基本實現“大平台共享、大系統共治、大數據慧治”的“數字法治、智慧司法”信息化建設目標，在國家政策推動下，智慧司法領域有望迎來高景氣週期。公司依託於控股子公司潤安科技在監獄信息化多年的理解和應用，聯合公司的智慧物聯管理的技術，自主研發了“智慧監獄勤務指揮平台”、“綜合業務管理平台”和“電子身份管理平台”三大核心平台，已在深圳、梅州、北江等多地試點。公司智慧司法業務有望受益於行業景氣度提升，2019年繼續保持高速增長。 智慧社矯解決方案先發優勢突出，有望實現快速突破。2018 年11 月，司法部要求切實加強監獄社區矯正一體化建設；同時，《社區矯正法》立法工作也正在順利推進，社區矯正新局面即將開啓。公司以“UWB 腕帶+可分離式移動終端”爲組合的硬件體系加上“一朵雲兩平台”的軟件平台程序形成的綜合解決方案，已作爲經典案例在全國司法行政信息化推進工作會上展示，先發優勢極爲突出。2019 年公司將監獄社區矯正一體化建設作爲主要發力點，有望實現快速突破。 投資建議：我們略調整公司2019-2020 年歸母淨利潤預測爲1.92 億、2.53 億元（原預測爲1.88 億、2.42 億元），同時預測2021 年淨利潤爲3.11 億元，對應PE 分別爲33 倍、25 倍、21 倍。參考可比公司估值及公司歷史估值，給予19 年40 倍PE，對應目標價18.82 元，維持“推薦”評級。 風險提示：金融安防業務下滑；智慧司法建設不及預期。