业绩符合预期，2019 进入加速成长期
2018 年实现营业收入11.69 亿元，同比25%；净利润0.72 亿元，同比减少-11.8%。2019 年Q1 实现营收2.31 亿元，同比增长16.5%；净利润0.12 亿元，同比增长76.8%。公司业绩在预告范围内，符合市场预期。公司2019Q1毛利率相对2018Q4 环比有所提升，并且高于2018Q1 毛利率水平，盈利能力稳步提升。2019 年3 月，公司开始批量交付手机光学屏下指纹镜头，同时公司募投产能也将在年中开出，我们认为公司2019 年将进入加速成长期。
超高清视频政策催化安防镜头进入量价齐升新阶段
2019 年3 月，工业和信息化部、国家广播电视总局、中央广播电视总台联合发布了《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022 年）》。《行动计划》提出了到2022 年我国超高清视频产业的发展目标，在政策引导和各方资源积极投入下，产业总体规模有望超过4 万亿元，超高清视频用户数达到2 亿，4K 产业生态体系基本完善，8K 关键技术产品研发和产业化取得突破，形成技术、产品、服务和应用协调发展的良好格局。我们认为《行动计划》的推出直接利好以联合光电为代表的高端安防镜头供应商，未来随着安防视频监控系统的持续升级，安防镜头将会进入量价齐升的全新发展阶段。
切入光学屏下指纹市场，成长空间快速打开
联合光电2019 年一季报披露新兴业务拓展情况，超短焦激光投影镜头已实现稳定交付，手机光学屏下指纹镜头也在本季度实现规模量产和交付。我们认为，2019 年是光学屏下指纹的爆发之年，联合光电能够快速切入国内品牌手机产业链并抓住产业爆发机遇，体现了公司强大的研发能力和产业链地位。
投资建议：上调至“买入”评级
我们看好公司从传统安防镜头市场向光学屏下指纹市场的切入，公司成长空间有望实现倍增。预测公司2019-2021 年净利润分别为1.01/1.71/2.22 亿元，当前股价对应PE 分别为46.3/25.1/19.3X。上调至“买入”评级。
风险提示：
客户需求不及预期，上游原材料价格波动。
業績符合預期，2019 進入加速成長期
2018 年實現營業收入11.69 億元，同比25%；淨利潤0.72 億元，同比減少-11.8%。2019 年Q1 實現營收2.31 億元，同比增長16.5%；淨利潤0.12 億元，同比增長76.8%。公司業績在預告範圍內，符合市場預期。公司2019Q1毛利率相對2018Q4 環比有所提升，並且高於2018Q1 毛利率水平，盈利能力穩步提升。2019 年3 月，公司開始批量交付手機光學屏下指紋鏡頭，同時公司募投產能也將在年中開出，我們認為公司2019 年將進入加速成長期。
超高清視頻政策催化安防鏡頭進入量價齊升新階段
2019 年3 月，工業和信息化部、國家廣播電視總局、中央廣播電視總枱聯合發佈了《超高清視頻產業發展行動計劃（2019-2022 年）》。《行動計劃》提出了到2022 年我國超高清視頻產業的發展目標，在政策引導和各方資源積極投入下，產業總體規模有望超過4 萬億元，超高清視頻用户數達到2 億，4K 產業生態體系基本完善，8K 關鍵技術產品研發和產業化取得突破，形成技術、產品、服務和應用協調發展的良好格局。我們認為《行動計劃》的推出直接利好以聯合光電為代表的高端安防鏡頭供應商，未來隨着安防視頻監控系統的持續升級，安防鏡頭將會進入量價齊升的全新發展階段。
切入光學屏下指紋市場，成長空間快速打開
聯合光電2019 年一季報披露新興業務拓展情況，超短焦激光投影鏡頭已實現穩定交付，手機光學屏下指紋鏡頭也在本季度實現規模量產和交付。我們認為，2019 年是光學屏下指紋的爆發之年，聯合光電能夠快速切入國內品牌手機產業鏈並抓住產業爆發機遇，體現了公司強大的研發能力和產業鏈地位。
投資建議：上調至“買入”評級
我們看好公司從傳統安防鏡頭市場向光學屏下指紋市場的切入，公司成長空間有望實現倍增。預測公司2019-2021 年淨利潤分別為1.01/1.71/2.22 億元，當前股價對應PE 分別為46.3/25.1/19.3X。上調至“買入”評級。
風險提示：
客户需求不及預期，上游原材料價格波動。
