公司动态事项
1、公司公布了2018年年报,公司实现营收21.70亿元,同比增长10.19%;实现归母净利润3.48亿元,同比增长5.66%.
2、公司发布2018年度利润分配方案,拟向全体股东每10股派现金股利人民币2元(含税).
事项点评
收入持续增长,净利率微减
2018 年公司实现收入 21.70 亿元,同比增长 10.19%,收入持续增长主要是因为公司传统出版发行业务保持稳定增长,同时影视版权等新业务加速发展所致.公司综合毛利率 39.09%,较去年同期微增 0.31pct;期间费用率 24.64%,较去年减少 1.53pct;净利率16.04%,减少 0.68pct.公司利润率小幅下滑主要是因为公司新增项目青岛城市传媒广场正式营业,产生了较高的固定资产折旧费用.剔除新增的固定资产折旧等亏损因素后,公司归母净利率增幅达 16.65%.
出版发行业务齐头并进,自编教材教辅增长势头良好公司出版业务实现营收 9.28 亿元,同比增长 10.48%.在教材教辅出版方面,公司收入全部由自编教材教辅产生,无租型业务.公司自编教材教辅的全年销售量达 8877 万册,同比增长 11.17%.公司自有版权的"青版"教材具备较强的竞争优势,目前已有 4 种教材进入国标目录,十数种教材进入地方目录.2018 年,公司在持续推广"青版"国标教材的基础上,又落地了《心理健康教育》、《国学读本》等 20 余项新增项目,畅销产品《加分宝》教辅系列同样完成了升级改造,全国销量屡创新高.一般图书出版方面,公司一般图书的整体销售册数与去年基本持平,销售码洋实现同比增长19.42%.其中,公司少儿类图书的市场占有率及读者认可度逐步提升;生活类图书的市场占有率常年居全国前列.公司发行业务同样维持了良好的增长势头,发行业务实现收入 17.70 亿元,同比增长9.60%.教材教辅发行方面,依托旗下青岛新华书店有限责任公司持有的中小学教科书发行业务资质,公司在山东省内持续推进"百万区县,千万地市"的营销战略,实现了省内经营区域全覆盖,同时也积极拓展全国市场,公司发行的部分自有版权教材在江西、河南、湖北、内蒙古等地区相继落地,帮助公司实现发行口径下教材教辅销售量及码洋的两位数增长.同样的,公司一般图书发行业务的销售码洋也实现了正增长.新媒体业务全面发展,文化综合体运营业务初步落地除传统的出版、发行业务以及配套的物流业务外,公司还致力于发展多元化的新媒体业务.2018 年,公司不包含以上三类传统业务之外的各类新业务合计实现营收 7091.07 万元,同比大幅增长242.43%,占公司整体营收的 3.36%.新业务收入大幅增长主要是公司影视版权及影视业务销售增长所致.除影视业务外,公司数字内容、有声图书、VR 内容、网络销售等新媒体业务也在快速推进中.公司在 2018 年还开始试水大型文化综合体运营业务,公司在青岛西海岸新区投资兴建的青岛城市传媒广场目前已经全面营业,意图打造一个融版权、时尚、艺术、科技等元素于一体的综合型城市文化消费中心,但该业务目前尚未实现盈利.投资业务方面,公司出资 4000 万元美金参与了上海证大喜马拉雅网络科技有限公司的 E 轮融资,有望在未来为公司带来良好的投资收益.
盈利预测与估值
受益于文化纸成本下行,在校生人口回升等因素,我们看好公司具备较强竞争力的自编教材教辅及一般图书出版发行业务持续稳健增长势头,同时公司的多项新业态有望维持目前较快的发展态势.
预计公司 2019-2021 年归属于母公司股东净利润分别为 3.84 亿元、4.22 亿元和 4.65 亿元;EPS 分别为 0.55 元、0.60 元和 0.66 元,对应 PE 为 16.24、14.76 和 13.40 倍,给予"谨慎增持"评级.
风险提示
新业务发展不及预期;行业竞争加剧;政策风险;原材料价格波动
公司動態事項
1、公司公佈了2018年年報,公司實現營收21.70億元,同比增長10.19%;實現歸母淨利潤3.48億元,同比增長5.66%.
2、公司發佈2018年度利潤分配方案,擬向全體股東每10股派現金股利人民幣2元(含税).
事項點評
收入持續增長,淨利率微減
2018 年公司實現收入 21.70 億元,同比增長 10.19%,收入持續增長主要是因為公司傳統出版發行業務保持穩定增長,同時影視版權等新業務加速發展所致.公司綜合毛利率 39.09%,較去年同期微增 0.31pct;期間費用率 24.64%,較去年減少 1.53pct;淨利率16.04%,減少 0.68pct.公司利潤率小幅下滑主要是因為公司新增項目青島城市傳媒廣場正式營業,產生了較高的固定資產折舊費用.剔除新增的固定資產折舊等虧損因素後,公司歸母淨利率增幅達 16.65%.
出版發行業務齊頭並進,自編教材教輔增長勢頭良好公司出版業務實現營收 9.28 億元,同比增長 10.48%.在教材教輔出版方面,公司收入全部由自編教材教輔產生,無租型業務.公司自編教材教輔的全年銷售量達 8877 萬冊,同比增長 11.17%.公司自有版權的"青版"教材具備較強的競爭優勢,目前已有 4 種教材進入國標目錄,十數種教材進入地方目錄.2018 年,公司在持續推廣"青版"國標教材的基礎上,又落地了《心理健康教育》、《國學讀本》等 20 餘項新增項目,暢銷產品《加分寶》教輔系列同樣完成了升級改造,全國銷量屢創新高.一般圖書出版方面,公司一般圖書的整體銷售冊數與去年基本持平,銷售碼洋實現同比增長19.42%.其中,公司少兒類圖書的市場佔有率及讀者認可度逐步提升;生活類圖書的市場佔有率常年居全國前列.公司發行業務同樣維持了良好的增長勢頭,發行業務實現收入 17.70 億元,同比增長9.60%.教材教輔發行方面,依託旗下青島新華書店有限責任公司持有的中小學教科書發行業務資質,公司在山東省內持續推進"百萬區縣,千萬地市"的營銷戰略,實現了省內經營區域全覆蓋,同時也積極拓展全國市場,公司發行的部分自有版權教材在江西、河南、湖北、內蒙古等地區相繼落地,幫助公司實現發行口徑下教材教輔銷售量及碼洋的兩位數增長.同樣的,公司一般圖書發行業務的銷售碼洋也實現了正增長.新媒體業務全面發展,文化綜合體運營業務初步落地除傳統的出版、發行業務以及配套的物流業務外,公司還致力於發展多元化的新媒體業務.2018 年,公司不包含以上三類傳統業務之外的各類新業務合計實現營收 7091.07 萬元,同比大幅增長242.43%,佔公司整體營收的 3.36%.新業務收入大幅增長主要是公司影視版權及影視業務銷售增長所致.除影視業務外,公司數字內容、有聲圖書、VR 內容、網絡銷售等新媒體業務也在快速推進中.公司在 2018 年還開始試水大型文化綜合體運營業務,公司在青島西海岸新區投資興建的青島城市傳媒廣場目前已經全面營業,意圖打造一個融版權、時尚、藝術、科技等元素於一體的綜合型城市文化消費中心,但該業務目前尚未實現盈利.投資業務方面,公司出資 4000 萬元美金參與了上海證大喜馬拉雅網絡科技有限公司的 E 輪融資,有望在未來為公司帶來良好的投資收益.
盈利預測與估值
受益於文化紙成本下行,在校生人口回升等因素,我們看好公司具備較強競爭力的自編教材教輔及一般圖書出版發行業務持續穩健增長勢頭,同時公司的多項新業態有望維持目前較快的發展態勢.
預計公司 2019-2021 年歸屬於母公司股東淨利潤分別為 3.84 億元、4.22 億元和 4.65 億元;EPS 分別為 0.55 元、0.60 元和 0.66 元,對應 PE 為 16.24、14.76 和 13.40 倍,給予"謹慎增持"評級.
風險提示
新業務發展不及預期;行業競爭加劇;政策風險;原材料價格波動
