B&D Strategic为香港一家从事RMAA（改建及加建工程）与土木工程的专业承建商。RMAA一般包括新的结构工程、装修工程、变更设施配置、在现有楼宇上进行新扩建等；土木工程一般包括地盘平整工程和地基工程。公司拥有长达逾20 年的经营历史，已立足于香港土木工程及RMAA行业以及整体建造业，目前有六名客户共计九个项目及总合约金额约为6.24亿港元。
中泰观点：
RMAA行业渐遇瓶颈：香港建筑业于过往几年取得稳定增长，主要由于商业及住宅楼宇以及公共基础设施需求不断增长，公共领域得到若干大型公共基础设施项目的支持。根据Ipsos报告，RMAA行业的总产值以复合年增长率约7.8%增长，由2013年的约461 亿港元增加至2017年的约622亿港元。预计未来2018年至2022年，RMAA行业总产值将以复合年增长率约0.5%增长。由2018年的约682 亿港元增加至2022年的约697 亿港元。
经营业绩方面：2016年至2018年及截至2018年10月31日止7个月，B&D Strategic营业收入分别为1.4亿港元、2.72亿港元、2.34亿港元及1.89亿港元；中标率分别为26.7%、27.3%、21.4%及28.6%。公司收入主要通过招标形式取得新业务，收入主要来自非经常性合约，而非与客户签订的长期合约，因此无法保证客户与公司之间固定的签订合约数量；公司的毛利率分别为27.0%、24.7%、22.3%及19.7%，下降的主要原因由于劳工成本及原材料钢筋和建筑石材价格的上涨导致。同时根据Ipsos预测未来为挽留现有的熟练劳工并吸引更多的新进入者及年轻进入者，承建商向工人将会支付更高的薪金。
估值方面：按全球公开发售后的6.2亿股本计算，公司市值为5.21-6.57亿港元，相比港股同行较低；公司对应市盈率约为10.4-13.1倍，低于行业平均；市净率约为2.21-2.41倍，低于行业平均。盈利能力方面，18年的ROE、ROA分别为44.4%和26.5%，高于行业平均水平。综合公司的行业地位、业绩情况与估值水平，我们给予其54分，评级为「中性」。
风险提示：（1）市场竞争风险（2）劳工成本增加
B&D Strategic爲香港一家從事RMAA（改建及加建工程）與土木工程的專業承建商。RMAA一般包括新的結構工程、裝修工程、變更設施配置、在現有樓宇上進行新擴建等；土木工程一般包括地盤平整工程和地基工程。公司擁有長達逾20 年的經營歷史，已立足於香港土木工程及RMAA行業以及整體建造業，目前有六名客戶共計九個項目及總合約金額約爲6.24億港元。
中泰觀點：
RMAA行業漸遇瓶頸：香港建築業於過往幾年取得穩定增長，主要由於商業及住宅樓宇以及公共基礎設施需求不斷增長，公共領域得到若干大型公共基礎設施項目的支持。根據Ipsos報告，RMAA行業的總產值以複合年增長率約7.8%增長，由2013年的約461 億港元增加至2017年的約622億港元。預計未來2018年至2022年，RMAA行業總產值將以複合年增長率約0.5%增長。由2018年的約682 億港元增加至2022年的約697 億港元。
經營業績方面：2016年至2018年及截至2018年10月31日止7個月，B&D Strategic營業收入分別爲1.4億港元、2.72億港元、2.34億港元及1.89億港元；中標率分別爲26.7%、27.3%、21.4%及28.6%。公司收入主要通過招標形式取得新業務，收入主要來自非經常性合約，而非與客戶簽訂的長期合約，因此無法保證客戶與公司之間固定的簽訂合約數量；公司的毛利率分別爲27.0%、24.7%、22.3%及19.7%，下降的主要原因由於勞工成本及原材料鋼筋和建築石材價格的上漲導致。同時根據Ipsos預測未來爲挽留現有的熟練勞工並吸引更多的新進入者及年輕進入者，承建商向工人將會支付更高的薪金。
估值方面：按全球公開發售後的6.2億股本計算，公司市值爲5.21-6.57億港元，相比港股同行較低；公司對應市盈率約爲10.4-13.1倍，低於行業平均；市淨率約爲2.21-2.41倍，低於行業平均。盈利能力方面，18年的ROE、ROA分別爲44.4%和26.5%，高於行業平均水平。綜合公司的行業地位、業績情況與估值水平，我們給予其54分，評級爲「中性」。
風險提示：（1）市場競爭風險（2）勞工成本增加
