尚緯股份是國內技術和市場領先的電纜龍頭：尚緯股份是集高端特種電纜產品的研發、 生產、銷售和服務於一體的國家高新技術企業，所生產的電纜廣泛應用於核電、軌道交通、電力、軍工、航空航天等諸多領域。公司非常重視研發，每年投入不低於銷售收入的3%用於研發，帶來了產品結構的持續升級，公司特種電纜已成熟運用於核電、軌道交通等高附加值領域。另外，公司與中國電建、中國水電、中國鐵建、中鐵、中廣核、中核和中鋼等央企國企建立了長期固定的合作關係，同時與中國中鋼集團建立以聯合體形式進行戰略合作，共同承接一帶一路項目配套建設，推進海外市場的 EPC 總包項目。 各項業務多點開花，業績恢復快速增長：鋼鐵冶煉、石油化工、電氣裝備等領域是公司的傳統優勢市場，2018 年競爭優勢進一步擴大，全年在電氣裝備、鋼鐵冶金、石油化工市場領域收入大幅增加，實現銷售收入7.66 億元，同比增長235.23%。此外，公司在軌交、核電及新能源、海外等市場也取得重大突破。軌交方面，2018 年公司成功自主研發軌道交通用高阻燃低釋放B1 類電纜產品，獲得廣泛認可；核電及新能源領域，訂單也實現快速增長，2018 年核電及新能源市場實現銷售收入1.88 億元，同比增長150.25%；海外拓展方面，公司專門成立了國際事業部，並與中鋼集團進行戰略合作，重點拓展一帶一路沿線國家，2018 年公司海外業務實現收入1.7 億元，同比增長33.3%。各項業務的多點開花，推動了公司業績的高增長，2018 年公司實現營收15.75 億元，同比增長72.29%，實現歸母淨利潤0.58 億元，同比增長243.4%，另外根據19Q1 業績預告，19Q1 實現歸母淨利潤1520-2050萬元，而去年同期是-744.95 萬元。 股權激勵業績高要求彰顯信心：2018 年，公司完成向符合授予條件的135 名激勵對象授予954 萬股限制性股票，激勵對象包括公司董事、高級管理人員、中層管理人員及核心骨幹，對應解鎖條件2018-2020年淨利潤分別爲0.5/1/2 億元，公司業績解鎖條件充分彰顯了公司管理層對公司未來的經營信心。 投資建議： 我們預計公司2019-2021 年營收分別爲26.26/36.05/45.97 億元，增速分別爲66.7%/37.3%/27.5%；歸母淨利潤分別爲1.11/2.15/2.96 億元，增速分別爲90.6%/94.4%/38%；首次覆蓋，給予“增持-A”評級，目標價9.43 元。 風險提示：競爭加劇導致毛利率大幅下滑；銅等主要原材料價格大幅上漲等。