报告摘要
公司概览
公司主营业务是提供医疗护理行业合规性及安保目的的资格认证，主要包括供应商资格认证、医疗资格认证，及其他附加服务。目前主要在美国、加拿大、英国运营，并正在进驻中国。客户包括制药、医疗器械、及其他医疗护理供应商，以及医生、护士、等医疗护理从业人员。
截止2018年底，公司有12.3万名付费会员及1.07万间医疗场所采用供应商资格认证。FY2015-2017，每名付费会员的平均收益分别为250、252、257美元，获得成本约35.2、33.7、26.6美元。年度会员流失率约1.2%。
FY2015-2017，公司收入分别为30.1、30.8、31.4百万美元；毛利分别为28.6、29.4、29.8百万美元；净利润分别为4.8、7.0、7.8百万美元。3年毛利率分别为95.0%、95.4%、94.9%。净利率分别为16.0%、22.7%、24.9%。2018年1-10月，收入增长8.3%至28.1百万美元，净利润减少-63.3%至2.7百万美元，主要因为研发开支及上市开支上升。
行业状况及前景
2017年，超过80%的美国供应商使用第三方资格认证服务以获准进入医疗场所，市场总规模87.8百万美元，公司市场份额约36%。预计该市场将于2022年增长至97.5百万美元，CAGR 2.1%。
中国医疗护理资格认证市场规模由2018年的3.5百万美元增长至2022年的29.1百万美元，CAGR 69.3%
优势与机遇
使用第三方资格认证机构可使医疗机构及人员节省成本并提高效率。
中国医疗行业处于改革阶段，行业监管趋严，驱动资格认证服务需求迅速上升。
公司具有丰富的经营经验，在美国市场取得领先地位。业务模式保证强劲运营现金流及高毛利，且科技平台投入市场时间短、成本低。
弱项与风险
会员及医疗场所可能对公司平台失去信任
医疗护理监管环境发生意外变化
在中国市场的业务拓展不及预期
投资估值
按发行中间价计算，公司所得款净额约433.9百万港元。计划38.3百万港元用于提高市场份额及扩充附加服务；234.6百万港元用于未来3年的销售推广医疗资格认证业务。117.7百万港元用于偿还银行借贷；43.4百万港元用于一般运营。若按照17-19年8.3%的复合增速计算，预计2019年净利润约9.1百万美元（71.8百万港元），发行后市值对应2019年33.3-45.0倍PE。对比港股医疗服务行业19年平均估值20倍PE，估值较高，给予 IPO专用评级 “5”。
報告摘要
公司概覽
公司主營業務是提供醫療護理行業合規性及安保目的的資格認證，主要包括供應商資格認證、醫療資格認證，及其他附加服務。目前主要在美國、加拿大、英國運營，並正在進駐中國。客户包括製藥、醫療器械、及其他醫療護理供應商，以及醫生、護士、等醫療護理從業人員。
截止2018年底，公司有12.3萬名付費會員及1.07萬間醫療場所採用供應商資格認證。FY2015-2017，每名付費會員的平均收益分別為250、252、257美元，獲得成本約35.2、33.7、26.6美元。年度會員流失率約1.2%。
FY2015-2017，公司收入分別為30.1、30.8、31.4百萬美元；毛利分別為28.6、29.4、29.8百萬美元；淨利潤分別為4.8、7.0、7.8百萬美元。3年毛利率分別為95.0%、95.4%、94.9%。淨利率分別為16.0%、22.7%、24.9%。2018年1-10月，收入增長8.3%至28.1百萬美元，淨利潤減少-63.3%至2.7百萬美元，主要因為研發開支及上市開支上升。
行業狀況及前景
2017年，超過80%的美國供應商使用第三方資格認證服務以獲準進入醫療場所，市場總規模87.8百萬美元，公司市場份額約36%。預計該市場將於2022年增長至97.5百萬美元，CAGR 2.1%。
中國醫療護理資格認證市場規模由2018年的3.5百萬美元增長至2022年的29.1百萬美元，CAGR 69.3%
優勢與機遇
使用第三方資格認證機構可使醫療機構及人員節省成本並提高效率。
中國醫療行業處於改革階段，行業監管趨嚴，驅動資格認證服務需求迅速上升。
公司具有豐富的經營經驗，在美國市場取得領先地位。業務模式保證強勁運營現金流及高毛利，且科技平臺投入市場時間短、成本低。
弱項與風險
會員及醫療場所可能對公司平臺失去信任
醫療護理監管環境發生意外變化
在中國市場的業務拓展不及預期
投資估值
按發行中間價計算，公司所得款淨額約433.9百萬港元。計劃38.3百萬港元用於提高市場份額及擴充附加服務；234.6百萬港元用於未來3年的銷售推廣醫療資格認證業務。117.7百萬港元用於償還銀行借貸；43.4百萬港元用於一般運營。若按照17-19年8.3%的複合增速計算，預計2019年淨利潤約9.1百萬美元（71.8百萬港元），發行後市值對應2019年33.3-45.0倍PE。對比港股醫療服務行業19年平均估值20倍PE，估值較高，給予 IPO專用評級 “5”。
