威胜宣布，上海证券交易所已接受威胜信息技术（威胜的通信和流体AMI 业务）在科创板上市上市的申请。这符合预期，我们认为这是自2017 年1 月威胜宣布分拆后的一次重大突破，但具体时机仍不确定。

威胜信息技术从事两项业务：（1）数据采集终端和（2）水、气和热量表。截至该公告日期，威胜拥有威胜信息技术65％股权。根据招股说明书草案，威胜信息技术提供有关解决方案的物联网架构，其产品涵盖不同层面，包括传感器、网络、数据和应用。

我们认为，分拆将释放非电网相关业务的价值，而分拆带来的摊薄效应是可控的。我们对威胜的前景感到乐观，因为我们相信它将继续实现增长，主要受益于更有利的行业动态和更多元化的客户群。

我们维持「买入」评级，目标价为5.43 港元，基于13 倍2019 年市盈率。

分拆取得进展

威胜宣布，上海证券交易所已接受威胜信息技术（威胜的通信和流体AMI 业务）在科创板上市上市的申请。这符合预期，我们认为这是自2017 年1 月威胜宣布分拆后的一次重大突破，但具体时机仍不确定。威胜现在拥有威胜信息技术65％股份，威胜目前打算在分拆中发行威胜信息技术的新股。根据招股说明书草案，威胜信息技术计划发行不超过1.5 亿股新股，筹集人民币6.05 亿元，但确切的发行规模尚未确定。预计在这次建议分拆完成后，威胜信息技术将继续是威胜的子公司。

威胜信息技术从事两项业务：（1）数据采集终端；（2）物联网架构相关的水、气和热量表。公司的产品范围涵盖不同的层面，包括传感器、网络、数据和应用。根据招股说明书草案，威胜信息技术在2018 年的前五大客户分别为：国家电网、南方电网、威胜控股、长沙供水和ISK Raemeco Energy Measurement，合计占2018年总营业额的64.78％。前五大客户占公司收入的比例从2016 年的76.42％下降到2018 年的64.78％。公司的行业覆盖范围已从电力、水和热等公用事业扩展到智能城市应用，如智能火灾报警器和智能路灯。公司2018 年净利润为人民币1.77亿元，高于2017 年的人民币1.49 亿元和2016 年的人民币8,050 万元。公司的营业额也从2016 年的人民币6.803 亿元增加至2018 年的人民币10.386 亿元。在2016 - 2018 年，公司研发费用占总收入的比例约7％。

威胜控股的其他业务分部将实现不俗的增长

我们认为，随着国家电网推动泛在电力物联网的发展，市场对高端测量设备的需求将会增加。国家电网很可能在2019 年发布测量设备和通信的新标准，这将为威胜控股的其他业务分部创造增长动力。在能源互联网架构下，相关的数据和操作层将得到开发，而威胜将通过提供具有通信和传感器功能的测量设备以及通信IC 和系统而受益。电力传输标准的升级将为威胜下一阶段的增长带来动力。我们维持「买入」评级，目标价为5.43 港元，基于13 倍2019 年市盈率。