金融供给侧改革聚焦小微融资难题，供应链金融将迎来大发展
中央层面针对金融供给侧改革频频发声，关注解决小微企业融资难融资贵问题。银保监会要求五大行带头提高小微金融贷款余额30%，同时针对小微企业放宽不良率容忍度限制3pct，有望推动小微贷款真正扩容。看好供应链金融业务作为弱担保模式受益小微贷款扩容趋势，潜在空间达数万亿。
公司供应链金融模式获大行认可，风控能力强最有希望做大
公司依托网盛融资担保平台、生意通第三方支付平台，为小微企业提供综合普惠金融服务，解决中小企业融资痛点。公司模式具备供应链金融成功需要的风控、客源、资金三大要素。风控端海量交易数据是公司识别风险的基础，反向担保降低平台风险；客源端联盟+小门户模式行业渠道广阔；资金端已获多家银行认可，资金规模和成本优势明显。作为供应链金融优秀代表获央视报道，行业影响力有望进一步扩大，合作银行范围有望进一步打开。
地方政府合作打开资金瓶颈，有望规模复制加速业绩释放
公司联合蚌埠地方政府成立担保服务中心，既是对公司模式的认可，也为公司打开资金瓶颈。以蚌埠合作为例，仅考虑融资手续费和SaaS 服务费，每年的收入约2.22 亿，净利润有望上亿。除此之外，可能还会带来供应链集采、物流等增值服务收入。与地方政府合作共赢，模式易于复制，如果能在十来个地级市实现突破，仅地方政府运营的贡献就有望达到10 亿量级。
长期看好公司继续完善产业互联网布局
公司打造产业互联网战略清晰，看好公司继续推进“交易金融战略”、“物流仓储战略”和“电商数据战略”。公司目前优势在于所服务企业的行业广度，未来向深度发展能巩固客源粘性、提升单客户收入以及拓展新业务模式。
投资建议：
看好公司供应链金融业务高速增长带动业绩，预计公司2018-2020 年分别实现净利润0.36/0.97/1.95 亿元，对应EPS 分别为0.14/0.39/0.77 元，CAGR约为133%。由于公司高速增长，同时空间广阔，给予PEG=1 倍的估值水平，对应19 年合理市值约129 亿。考虑公司仍处于业绩加速释放的早期，给予20%折价，目标市值104 亿元，对应股价约41 元。
风险提示：金融供给侧改革力度不及预期；经济下行造成供应链风险传导；合作银行支持力度下降；地方政府规模复制速度不及预期
金融供給側改革聚焦小微融資難題，供應鏈金融將迎來大發展
中央層面針對金融供給側改革頻頻發聲，關注解決小微企業融資難融資貴問題。銀保監會要求五大行帶頭提高小微金融貸款餘額30%，同時針對小微企業放寬不良率容忍度限制3pct，有望推動小微貸款真正擴容。看好供應鏈金融業務作為弱擔保模式受益小微貸款擴容趨勢，潛在空間達數萬億。
公司供應鏈金融模式獲大行認可，風控能力強最有希望做大
公司依託網盛融資擔保平臺、生意通第三方支付平臺，為小微企業提供綜合普惠金融服務，解決中小企業融資痛點。公司模式具備供應鏈金融成功需要的風控、客源、資金三大要素。風控端海量交易數據是公司識別風險的基礎，反向擔保降低平臺風險；客源端聯盟+小門户模式行業渠道廣闊；資金端已獲多家銀行認可，資金規模和成本優勢明顯。作為供應鏈金融優秀代表獲央視報道，行業影響力有望進一步擴大，合作銀行範圍有望進一步打開。
地方政府合作打開資金瓶頸，有望規模複製加速業績釋放
公司聯合蚌埠地方政府成立擔保服務中心，既是對公司模式的認可，也為公司打開資金瓶頸。以蚌埠合作為例，僅考慮融資手續費和SaaS 服務費，每年的收入約2.22 億，淨利潤有望上億。除此之外，可能還會帶來供應鏈集採、物流等增值服務收入。與地方政府合作共贏，模式易於複製，如果能在十來個地級市實現突破，僅地方政府運營的貢獻就有望達到10 億量級。
長期看好公司繼續完善產業互聯網布局
公司打造產業互聯網戰略清晰，看好公司繼續推進“交易金融戰略”、“物流倉儲戰略”和“電商數據戰略”。公司目前優勢在於所服務企業的行業廣度，未來向深度發展能鞏固客源粘性、提升單客户收入以及拓展新業務模式。
投資建議：
看好公司供應鏈金融業務高速增長帶動業績，預計公司2018-2020 年分別實現淨利潤0.36/0.97/1.95 億元，對應EPS 分別為0.14/0.39/0.77 元，CAGR約為133%。由於公司高速增長，同時空間廣闊，給予PEG=1 倍的估值水平，對應19 年合理市值約129 億。考慮公司仍處於業績加速釋放的早期，給予20%折價，目標市值104 億元，對應股價約41 元。
風險提示：金融供給側改革力度不及預期；經濟下行造成供應鏈風險傳導；合作銀行支持力度下降；地方政府規模複製速度不及預期
