事件
公司发布2018 年年度业绩快报,2018 年公司实现营收11.60亿元,扣除七彩云影响后,同比增长12.14%;利润总额为1.69亿元,同比增长52.22%;2018 年实现归母净利1.38 亿元,同比(去年为0.85 亿元)增加62.84%。2018 年实现EPS 0.19 元,同比增长46.2%。
简评
染料及中间体价格持续上涨,公司净利润大幅上涨:2018 年全年实现归母净利1.38 亿元,同比(去年为0.85 亿元)增加62.84%,主要由于受供给侧改革、高压环保政策以及公司产品结构优化调整的影响,染料价格不断上涨。2018 年,分散染料和活性染料分别由年初2.8 万元/吨,2.5 万元/吨,上涨至4 万元/吨和3 万元/吨,涨幅分别为42.9%和20.0%。公司立足高端差异化染料,产品毛利高于行业平均水平,染料价格上涨助力公司净利润大幅上涨。公司全资子公司东营安诺其18 年实现营收6.31 亿元,较2017年3.53 亿元增长78.8%,主要得益于染料价格大幅上涨。受苏北环保整顿停产影响,江苏安诺其18 年实现营收2.05 亿元,同比下降29.3%,活性染料销售量下降,导致营收降低;18 年实现净利润0.18 亿元,同比增长63.6%,主要是价格上涨所知。同时,公司出售七彩云25%股权,获得投资收益989 万元,并且七彩云电商扭亏为盈,实现净利润200 万元,共同支撑公司业绩。
扩大差异化染料规模,大力推进上游中间体项目:公司目前已形成0.7 万吨染料滤饼、3.0 万吨分散染料、1.53 万吨活性染料、1万吨助剂和1.3 万吨中间体产能。主要产品中超细纤维用分散染料、高水洗分散染料、环保型分散染料等,具有较强的市场竞争力。烟台3 万吨中间体一期1.3 万吨分散染料中间体已投产,由于近两年分散染料中间体货源紧张,一期中间体自用为主,少量外售,有利于稳定原料供应,大大降低染料的生产成本,提升公司经营业绩。同时,山东安诺其精细化工不低于5 万吨染料及相关中间体项目也在积极推进。未来公司染料及中间体规模将进一步扩大。
布局大数码产业链,打造新的业绩增长点:2017 年公司原用于“江苏活性染料技改项目”的5000 万元变更于“烟台尚乎数码科技有限公司项目”,达产后预计形成年产735 万米数码印花高端丝巾、1554 万件数码印花T恤、1110 万双数码印花袜子的生产能力。2018 年上半年,公司投资设立上海尚乎,打造B2C 数码印花柔性定制平台,打通数码喷墨打印产业链上下游关系,促进数码喷墨打印行业的发展,2018 年11 月,战略投资德赛数码,其袜子数码印花机具有较高的市场占有率和市场知名度,进一步完善数码产业链,推动数码设备技术进步。2018 年,公司初步完成涵盖数码打印喷头及其芯片、数码设备、数码染料、数码墨水、B2C 数码印花终端柔性定制平台等数码产业的布局,有力支撑公司B2C 数码印花终端柔性定制平台的发展,各个数码板块的协同效应将会形成公司B2C 数码平台的核心竞争力。
盈利预测与估值:预计公司2019、2020、2021 年归母净利润1.80、2.25、2.70 亿元,对应EPS 分别为0.25、0.31、0.38 元,对应的PE 为29.3X、23.4X、19.5X,维持“买入”评级。
事件
公司發佈2018 年年度業績快報,2018 年公司實現營收11.60億元,扣除七彩雲影響後,同比增長12.14%;利潤總額為1.69億元,同比增長52.22%;2018 年實現歸母淨利1.38 億元,同比(去年為0.85 億元)增加62.84%。2018 年實現EPS 0.19 元,同比增長46.2%。
簡評
染料及中間體價格持續上漲,公司淨利潤大幅上漲:2018 年全年實現歸母淨利1.38 億元,同比(去年為0.85 億元)增加62.84%,主要由於受供給側改革、高壓環保政策以及公司產品結構優化調整的影響,染料價格不斷上漲。2018 年,分散染料和活性染料分別由年初2.8 萬元/噸,2.5 萬元/噸,上漲至4 萬元/噸和3 萬元/噸,漲幅分別為42.9%和20.0%。公司立足高端差異化染料,產品毛利高於行業平均水平,染料價格上漲助力公司淨利潤大幅上漲。公司全資子公司東營安諾其18 年實現營收6.31 億元,較2017年3.53 億元增長78.8%,主要得益於染料價格大幅上漲。受蘇北環保整頓停產影響,江蘇安諾其18 年實現營收2.05 億元,同比下降29.3%,活性染料銷售量下降,導致營收降低;18 年實現淨利潤0.18 億元,同比增長63.6%,主要是價格上漲所知。同時,公司出售七彩雲25%股權,獲得投資收益989 萬元,並且七彩雲電商扭虧為盈,實現淨利潤200 萬元,共同支撐公司業績。
擴大差異化染料規模,大力推進上游中間體項目:公司目前已形成0.7 萬噸染料濾餅、3.0 萬噸分散染料、1.53 萬噸活性染料、1萬噸助劑和1.3 萬噸中間體產能。主要產品中超細纖維用分散染料、高水洗分散染料、環保型分散染料等,具有較強的市場競爭力。煙臺3 萬噸中間體一期1.3 萬噸分散染料中間體已投產,由於近兩年分散染料中間體貨源緊張,一期中間體自用為主,少量外售,有利於穩定原料供應,大大降低染料的生產成本,提升公司經營業績。同時,山東安諾其精細化工不低於5 萬噸染料及相關中間體項目也在積極推進。未來公司染料及中間體規模將進一步擴大。
佈局大數碼產業鏈,打造新的業績增長點:2017 年公司原用於“江蘇活性染料技改項目”的5000 萬元變更於“煙臺尚乎數碼科技有限公司項目”,達產後預計形成年產735 萬米數碼印花高端絲巾、1554 萬件數碼印花T恤、1110 萬雙數碼印花襪子的生產能力。2018 年上半年,公司投資設立上海尚乎,打造B2C 數碼印花柔性定製平臺,打通數碼噴墨打印產業鏈上下游關係,促進數碼噴墨打印行業的發展,2018 年11 月,戰略投資德賽數碼,其襪子數碼印花機具有較高的市場佔有率和市場知名度,進一步完善數碼產業鏈,推動數碼設備技術進步。2018 年,公司初步完成涵蓋數碼打印噴頭及其芯片、數碼設備、數碼染料、數碼墨水、B2C 數碼印花終端柔性定製平臺等數碼產業的佈局,有力支撐公司B2C 數碼印花終端柔性定製平臺的發展,各個數碼板塊的協同效應將會形成公司B2C 數碼平臺的核心競爭力。
盈利預測與估值:預計公司2019、2020、2021 年歸母淨利潤1.80、2.25、2.70 億元,對應EPS 分別為0.25、0.31、0.38 元,對應的PE 為29.3X、23.4X、19.5X,維持“買入”評級。