投资要点：
事件：公司发布2018 年年度报告，公司2018 年实现营业收入4.96 亿元，同比增长22.10%，实现归属母公司股东的净利润0.55 亿元，同比增长6.30%；
Q4 业绩增速超预期，全年增速同比显著提升，新增少数股东损益拖累利润表现。公司Q4 营收/归母为1.51 亿/0.14 亿，分别同增27%/28%，单季归母增速创上市以来新高。全年营收/归母增速为22%/6%，其中少数股东损益同增1040 万，占净利润比例达15.92%；
毛利率/期间费率同步上升，整体盈利能力略有提升，现金流流出大幅收窄。报告期内公司毛利率39.45%，同增4.8pp，其中土建/通信监理毛利率为32.35%/39.86%，分别同增1.5pp/3.6pp，并新增高毛利的电力监理业务（毛利率46.11%）；销售/管理/财务费率为2.36%/14.34%/0.68%,分别变化-0.7pp/2.6pp/0.6pp，合计期间费率17.38%，同增2.5pp；净利率13.18%同增0.5pp；经营现金流-276 万，较上年-3764 万流出大幅收窄；
监理市场增速较快、集中度较低，公司率先上市凭借资金和品牌优势加速行业区域布局，推出股权激励计划释放业务活力。2017 年工程监理企业承揽合同额3963 亿YOY+28%，其中工程监理合同额1676 亿YOY+20%；工程监理企业营收3282 亿YOY+22%，其中工程监理业务收入1185 亿YOY+7%；产业集中度较低，仅20 家工程监理收入破3 亿。公司于2017 年率先上市、报告期内并购宏闽电力，拟以8.19 元/股的价格向核心高管技术人员等60 名激励对象授予权益65.40 万股限制性股票，市场份额有望持续提升；
深耕华南华东区域和通信电力工程领域，斩获中国移动重磅大单，有望持续受益大湾区/长三角一体化/新基建建设，后期大单落地将持续释放业绩。公司起家于广东，当前大力拓展华东市场，报告期内华南/华东收入占比分别为54%/22%，合计占比76%、同比提升3.2pp，有望受益相关区域战略实施带来建筑业发展。公司中标中国移动2018-2019 年通信工程专业监理服务集中采购项目，框架合同额8.09 亿，对应全年收入的1.6 倍，由于2018 年投资放缓及项目处于开始阶段导致该部分业务发展未达预期，截至报告期末落地订单/产值/收款进度仅占13%/11%/1%，未来若该合同能正常实施将对公司通信监理业务及整体收入增长构成有力支撑；
盈利预测与投资评级：预计公司2019 年-2021 年实现营业收入分别为6.25亿元、7.55 亿元、8.86 亿元；归母净利润分别为0.7 亿元、0.87 亿元和1.06 亿元；EPS 分别为0.51 元、0.64 元和0.78 元，对应PE 分别为35.9X、28.8X 和23.6X。首次覆盖，给予 “推荐”评级。
风险提示：1、项目执行不及预期；2、竞争风险；3、财务风险；
投資要點：
事件：公司發佈2018 年年度報告，公司2018 年實現營業收入4.96 億元，同比增長22.10%，實現歸屬母公司股東的淨利潤0.55 億元，同比增長6.30%；
Q4 業績增速超預期，全年增速同比顯著提升，新增少數股東損益拖累利潤表現。公司Q4 營收/歸母為1.51 億/0.14 億，分別同增27%/28%，單季歸母增速創上市以來新高。全年營收/歸母增速為22%/6%，其中少數股東損益同增1040 萬，佔淨利潤比例達15.92%；
毛利率/期間費率同步上升，整體盈利能力略有提升，現金流流出大幅收窄。報告期內公司毛利率39.45%，同增4.8pp，其中土建/通信監理毛利率為32.35%/39.86%，分別同增1.5pp/3.6pp，並新增高毛利的電力監理業務（毛利率46.11%）；銷售/管理/財務費率為2.36%/14.34%/0.68%,分別變化-0.7pp/2.6pp/0.6pp，合計期間費率17.38%，同增2.5pp；淨利率13.18%同增0.5pp；經營現金流-276 萬，較上年-3764 萬流出大幅收窄；
監理市場增速較快、集中度較低，公司率先上市憑藉資金和品牌優勢加速行業區域佈局，推出股權激勵計劃釋放業務活力。2017 年工程監理企業承攬合同額3963 億YOY+28%，其中工程監理合同額1676 億YOY+20%；工程監理企業營收3282 億YOY+22%，其中工程監理業務收入1185 億YOY+7%；產業集中度較低，僅20 家工程監理收入破3 億。公司於2017 年率先上市、報告期內併購宏閩電力，擬以8.19 元/股的價格向核心高管技術人員等60 名激勵對象授予權益65.40 萬股限制性股票，市場份額有望持續提升；
深耕華南華東區域和通信電力工程領域，斬獲中國移動重磅大單，有望持續受益大灣區/長三角一體化/新基建建設，後期大單落地將持續釋放業績。公司起家於廣東，當前大力拓展華東市場，報告期內華南/華東收入佔比分別為54%/22%，合計佔比76%、同比提升3.2pp，有望受益相關區域戰略實施帶來建築業發展。公司中標中國移動2018-2019 年通信工程專業監理服務集中採購項目，框架合同額8.09 億，對應全年收入的1.6 倍，由於2018 年投資放緩及項目處於開始階段導致該部分業務發展未達預期，截至報告期末落地訂單/產值/收款進度僅佔13%/11%/1%，未來若該合同能正常實施將對公司通信監理業務及整體收入增長構成有力支撐；
盈利預測與投資評級：預計公司2019 年-2021 年實現營業收入分別為6.25億元、7.55 億元、8.86 億元；歸母淨利潤分別為0.7 億元、0.87 億元和1.06 億元；EPS 分別為0.51 元、0.64 元和0.78 元，對應PE 分別為35.9X、28.8X 和23.6X。首次覆蓋，給予 “推薦”評級。
風險提示：1、項目執行不及預期；2、競爭風險；3、財務風險；
