公司是風電機艙罩龍頭。公司主要產品爲風電機艙罩類產品（產品規格涵蓋750KW-7MW 級別）和非金屬模具產品等，兩塊業務競爭格局和公司客戶結構優異，公司有望受益行業景氣向上和享受龍頭溢價。此外，公司新增10 萬件車輛用複合材料製品和遊艇業務有望提供業績增量。 受大客戶訂單推遲影響業績下滑，2019 業績或將反轉。公司第二大客戶西門子與歌美颯在 2018 年進行合併，西門子歌美颯的新訂單在 2018 年 10 月份以後，公司2018 年業績受到影響而下滑。2019 -2020 年，一方面因爲訂單恢復，另一方面因爲隨着風電行業回暖，公司風電葉片模具及風電機艙罩產品訂單或大幅增加，業績有望反轉。根據公司公告，2019Q1，公司預計實現淨利潤3300萬元至3800 萬元，比上年同期增長96.05%至125.75%，業績有望高增。 我國風電或迎搶裝潮，行業景氣回暖。目前光伏、風電加速去補貼，企業加快現有建設，加上2017 年因棄風率較高而被列入“紅色預警”的六省中，內蒙古、黑龍江、寧夏已實現解禁。2016 年12 月28 日國家發改委發佈了《關於調整光伏發電陸上風電標杆上網電價的通知》，降低2018 年1 月1 日之後新覈准建設的陸上風電標杆上網電價，2018 年之前核準的項目執行降價前的電價。因此2017 年覈准的項目將在2019 年底之前開工，預計2019-2020 年風電裝機需求將爆發。隨着海外大客戶訂單恢復，以及國內市場的開拓，預計2019-2020 年公司訂單將大幅向上。 競爭格局優異，公司享受龍頭溢價。2018 年，全球前四大整機制造商Vestas（丹麥），金風科技，GE（美國），Siemens Gamesa（西班牙）囊括全球57%的新增陸上風電市場，風電整機制造行業競爭格局優異。其中Vestas，金風科技和SiemensGamesa 均是公司客戶，公司作爲全球風電整機龍頭的核心供應商，有望充分受益龍頭裝機高增。 原材料價格下降，有望受益成本下行。公司主要從事樹脂基複合材料行業，原材料中樹脂和鋼材等佔比較大，其中樹脂主要爲環氧樹脂。2019 年環氧樹脂和鋼材價格中樞大概率將會低於2018 年，或將受益成本下行。 募投項目有望貢獻業績增量。年產十萬件汽車零部件項目完成徵地、廠房建設及關鍵設備的引進，而且在2018 年實現千萬級銷售收入的產出；大型非金屬模具及風電機艙罩項目已在鹽城落 地，公司現有租賃廠房12000 平方，2018 年完成兩套風電葉片模具、十套海上大型風電機艙罩產品的生產，後期在鹽城徵地100 餘畝，建設4 棟廠房，一方面滿足海上風電用大型非金屬模具和機艙罩產品的生產，一方面利用 大豐港的交通運輸優勢佈局海外市場的產能需要，爲“兩海戰略”佈局。 公司增加遊艇和複合材料，建立新的遊艇有限公司。公司引進擁有優勢技術和遊艇市場運作經驗的優秀團隊，與其共同註冊山東雙一遊艇有限公司，雙 一科技控股70%，雙一遊艇擬引進先進生產設備30 餘臺（套）、船艇設計和生產專利技術43 項、船艇生產模具 及相關配套設施18 套以及船艇的相關產品認證32 項。產品主要包括：中小型複合材料遊艇、中小型鋁合金遊 艇及遊艇拖車等。用實心浮力防撞模塊等核心製造技術，產品品質優異且具有穩定的銷售渠道，主要銷往美國、加拿大、澳大利亞、新西蘭等市場。項目建成後預計年可實現2000 臺套遊艇及配件的生產規模。 盈利預測與評級：我們預計公司2018-2020 年可實現營業收入分別爲7.50 億元、8.86 億元和10.31 億元，同比增速分別爲39.85%、18.22%、16.39%；淨利潤分別爲1.41 億、1.66 億和1.88 億元，同比增速分別爲60.57%、17.93%、13.17%；對應EPS 分別爲1.27/1.50/1.70 元。首次覆蓋，給予“增持”評級。 風險提示：訂單大幅下滑和大客戶減少的風險、風電行業景氣度下滑的風險、新工廠產銷不達預期的風險。