業績順利扭虧爲盈 　　宏華集團公佈2018 年業績，全年實現營業收入42.1 億人民幣，同比大幅增長93.2%；實現歸母淨利潤0.8 億人民幣，順利扭虧爲盈；實現每股收益0.02 元人民幣。2018 年公司毛利率爲25.7%，同比下降3.5 個百分點；淨利率爲2.3%，同比轉正。公司擬不派發18 年末期股息。 　　收入與訂單規模顯著增長，復甦趨勢明顯 　　18 年公司陸地鑽機板塊收入23.3 億人民幣，同比增長455.4%，鑽機銷售量由17 年的8 臺增長至18 年的24 臺；零部件板塊收入15.6 億人民幣，同比下降1.3%；油氣工程服務板塊收入3.2 億人民幣，同比增長89.9%。 　　公司訂單顯著增長，18 年新籤成套陸地鑽機訂單34 套，價值約4.5億美元；油氣工程服務獲得訂單0.87 億美元。截至2019 年3 月8 日，公司陸地裝備在手訂單57.3 億人民幣，油氣工程服務在手訂單3.9 億人民幣。 　　完成海工業務剝離，輕裝上陣，聚焦優勢核心業務 2018 年底，公司通過海工業務出售項目的審批，完成海工業務的剝離出表。完成剝離後，公司負債總額減少6.1 億人民幣，資產淨值增加0.7 億人民幣，18 年業績實現扭虧爲盈。未來公司將輕裝上陣，聚焦優勢核心業務，做大做強陸裝板塊和油氣服務板塊。 　　股東支持力度強，協同效應明顯 　　在國企航天科工入主後，公司經營改善明顯。2018 年，公司首次從科工集團獲得逾4.5 億授信額度，銀行融資餘額增加3 億元；替換高利率外債，降低財務費用。通過國企的客戶優勢，公司成功進入四川頁岩氣市場。 　　估值與評級 　　我們認爲公司將顯著受益於虧損業務剝離後的經營環境，訂單和盈利能力有望持續上升，上調公司19-20 年EPS 預測至0.04/0.07 元人民幣（原0.03/0.06 元人民幣），並引入21 年EPS 預測0.09 元人民幣。根據DCF估值，上調公司目標價至0.90 港元，上調評級至“買入”。 　　風險提示：國內政策變化風險、海外地緣局勢風險、匯率波動風險