卓越教育（3978.HK） 2018 年营收14.7 亿人民币，同比增长29.1%；毛利5.98 亿人民币，同比增23.9%，毛利率下滑1.7个百分点至40.6%，主要由于扩张教学中心带来的成本增加；净利润7397 万人民币，如果撇除一次性上市开支4100 多万人民币，经调整纯利1.21 亿人民币，同比增长13.8%。期内销售、管理、研发费用率保持平稳，学生保有率持续提升，满班率维持高水平。2018 年新增60 个教学中心，超出上市时新增50 个的预期。未来几年扩张计划清晰，我们看好其作为华南地区k12 龙头，继续深耕华南地区的发展策略。