業績回顧 　　2018 年業績符合預期 　　2018 年歸母淨利潤同比增長51%至4.85 億元，符合市場預期。全年每股派息0.18 港元，對應3.2%的股息收益率。 　　服務面積穩步增長。2018 年合約管理和諮詢服務面積同比增長27%至5.54 億平方米，新增面積中收併購和新委聘分別佔比42%和58%。2018 年末集團平台服務面積11 億平方米，較2017 年末的9 億平方米明顯增長。 　　增值服務快速增長，主要收益於車位業務的爆發。2018 年增值服務收入同比增長48%，新推出的彩生活車位業務貢獻約60%的板塊收入增量。 　　財務負擔沉重。2018 年財務成本爲2.99 億元，佔比息稅前盈利的31%。 　　發展趨勢 　　主要業務線穩步增長。我們預計2019 年合約管理和諮詢服務面積將增長8%，集團平台服務面積將達到13 億平方米。我們預計增值服務收入將同比增長41%，主要受益於彩生活車位業務的進一步發展。 　　我們預計公司將依然面臨較重的財務負擔。雖然公司於2019 年1季度償還部分債務，但我們預計2019 年末總有息負債額仍將高達約27 億元，2019 年財務成本將達到2.4 億元。 　　盈利預測 　　我們維持2019 年盈利預測6.05 億元不變（同比增長25%），同時引入2020 年盈利預期7.38 億元（同比增長22%）。 　　估值與建議 　　我們維持中性評級，但將目標價上調24%至6.20 港元（基於12倍2019 年市盈率），主要考慮投資風險偏好改善。當前股價對應11 倍2019 年市盈率。目標價較當前股價有12%的上行空間。 　　風險 　　規模擴張慢於預期。