投资要点：
中体产业是国内最纯正的体育公司，实控人是国家体育总局
中体产业是国内最纯正的体育公司。公司成立于1998 年，主营业务根植体育、聚焦体育产业，秉持成为“体育产业资源的整合者、规则的制定者和产业平台的搭建者”的战略定位，着力打造“体育+多种行业资源”的业务模式，以高效、扁平化的管理风格为导向，逐步形成以战略管控为主的集团化管控模式。目前国家体育总局是公司的控股股东和实际控制人，合计拥有公司25.59%的股份；截止2018 年年报公司前十大股东持股比例为32.39%。
公司赛事、体育空间和体彩业务实力强，全产业链竞争力突出
中体产业是国内最早以发展体育产业为本体的上市公司，依靠大股东国家体育总局的资源和经营积淀，以体育全产业链的发展为打法，着力打造的“体育+多种行业资源”的业务模式，主要涵盖以下八项业务模块：1、赛事活动组织、市场开发、体育营销及体育经纪、国际体育交流合作与服务贸易；2、体育空间内容与运营；3、体育教育培训；4、体育科技与信息化服务；5、体育彩票专业化服务；6、体育标准化服务和认证检；7、投资管理；8、体育地产。
公司的赛事运营及开发、营销业务、体育经纪、国际体育交流与合作业务的综合竞争优势明显。中体产业的体育赛事管理与运营业务的专业能力和经验在国内行业中独一无二，目前运营的精品赛事包括：北京马拉松、武汉马拉松和广州马拉松三大马拉松赛事；“环中国、环秦岭、泉州湾、攀枝花”四项公路自行车赛；2018 城市俱乐部国际帆船赛、全民健身万里行等；在体育赛事市场开发、体育营销领域，公司正在组织筹备2019 年“第七届世界军人运动会”、2021 陕西全运会和2022 年北京冬奥会的市场开发工作；在体育经纪领域，公司是北京冬奥组委和杭州亚组委市场开发的咨询服务商，提供了市场开发的总体方案。此外公司2018 年为伊利、中国银行、中国联通等知名企业客户提供了体育营销及咨询服务，为国家体育总局训练局、国家跳水队、花样游泳队、短道速滑队、冬季中心等国家队、武大靖、刘国梁、叶诗文等知名运动员提供市场开发代理服务。在国际体育交流合作与服务贸易领域，公司主要是配合国家商务部开展 “一带一路”重大外交战略，进行体育培训、活动组织、成套项目体育设备和技术输出等体育服务贸易业务。
公司体育空间业务的开发潜力很大。公司目前在大型公共体育场馆运营方面主要以强化内容提供、轻资产运营重资产为主的业务模式，作为国内覆盖地域最广的场馆运营服务机构，管理合肥、九江、佛山、包头、青海、福州、天津、成都、安徽、宁波等多个场馆公司。此外公司深入调研体育综合体、体育小镇、体育公园等业态，体育空间的资源整合、定位规划、内容导入、产品组合以及运营体系初步形成，以中体运动城为代表，为体育空间领域“中体品牌化”经营、可复制可推广的商业模式的建立奠定了坚实基础。
体彩业务的重组意义重大。在体育彩票专业化服务领域，公司目前经营彩票终端机业务，看点在于已经启动的重大资产重组标之一的中体彩科技是国内体育彩票的核心系统技术研发商和运营商，在国内的竞争壁垒和经营优势十分明显。若重组成功，公司将全面覆盖体育彩票上游的研发运营-设备-印刷环节，成为体彩行业的绝对领军公司。
投资评级与盈利预测
我们认为公司在体育产业的立体化布局和业务平台化的管理模式思路清晰，内部业务资源整合处于进行时，在体育赛事运营、体育经纪、体育综合体开发运营、体育彩票业务方面的绝对优势明显，同时资源优势已经开始持续释放，覆盖用户的流量效应能够与信息化、大数据等科技手段形成有机结合，经营状态发生持续改善，是国内体育产业的绝对平台型龙头公司。展望2019年，公司最大的看点在于体育赛事矩阵的商业价值将持续释放，同时体育彩票业务有望借助资产重组获得更强的竞争力和经营能力，体育援外业务也将继续贡献业绩；此外公司在体育空间布局的势能将在中长期显现。因此整体看公司业务的发展潜力大，业绩具备持续成长能力，我们给予公司“增持” 的投资评级，不考虑公司重组通过的前提下，预计公司2019-2021 年EPS分别为0.14、0.20 和0.26 元/股，建议投资者保持持续关注。
风险提示
体育产业政策风险，公司业务开展不达预期，经营业务发生重大变化，地产行业持续低迷。
投資要點：
中體產業是國內最純正的體育公司，實控人是國家體育總局
中體產業是國內最純正的體育公司。公司成立於1998 年，主營業務根植體育、聚焦體育產業，秉持成為“體育產業資源的整合者、規則的制定者和產業平臺的搭建者”的戰略定位，着力打造“體育+多種行業資源”的業務模式，以高效、扁平化的管理風格為導向，逐步形成以戰略管控為主的集團化管控模式。目前國家體育總局是公司的控股股東和實際控制人，合計擁有公司25.59%的股份；截止2018 年年報公司前十大股東持股比例為32.39%。
公司賽事、體育空間和體彩業務實力強，全產業鏈競爭力突出
中體產業是國內最早以發展體育產業為本體的上市公司，依靠大股東國家體育總局的資源和經營積澱，以體育全產業鏈的發展為打法，着力打造的“體育+多種行業資源”的業務模式，主要涵蓋以下八項業務模塊：1、賽事活動組織、市場開發、體育營銷及體育經紀、國際體育交流合作與服務貿易；2、體育空間內容與運營；3、體育教育培訓；4、體育科技與信息化服務；5、體育彩票專業化服務；6、體育標準化服務和認證檢；7、投資管理；8、體育地產。
公司的賽事運營及開發、營銷業務、體育經紀、國際體育交流與合作業務的綜合競爭優勢明顯。中體產業的體育賽事管理與運營業務的專業能力和經驗在國內行業中獨一無二，目前運營的精品賽事包括：北京馬拉鬆、武漢馬拉鬆和廣州馬拉鬆三大馬拉鬆賽事；“環中國、環秦嶺、泉州灣、攀枝花”四項公路自行車賽；2018 城市俱樂部國際帆船賽、全民健身萬裏行等；在體育賽事市場開發、體育營銷領域，公司正在組織籌備2019 年“第七屆世界軍人運動會”、2021 陝西全運會和2022 年北京冬奧會的市場開發工作；在體育經紀領域，公司是北京冬奧組委和杭州亞組委市場開發的諮詢服務商，提供了市場開發的總體方案。此外公司2018 年為伊利、中國銀行、中國聯通等知名企業客户提供了體育營銷及諮詢服務，為國家體育總局訓練局、國家跳水隊、花樣游泳隊、短道速滑隊、冬季中心等國家隊、武大靖、劉國樑、葉詩文等知名運動員提供市場開發代理服務。在國際體育交流合作與服務貿易領域，公司主要是配合國家商務部開展 “一帶一路”重大外交戰略，進行體育培訓、活動組織、成套項目體育設備和技術輸出等體育服務貿易業務。
公司體育空間業務的開發潛力很大。公司目前在大型公共體育場館運營方面主要以強化內容提供、輕資產運營重資產為主的業務模式，作為國內覆蓋地域最廣的場館運營服務機構，管理合肥、九江、佛山、包頭、青海、福州、天津、成都、安徽、寧波等多個場館公司。此外公司深入調研體育綜合體、體育小鎮、體育公園等業態，體育空間的資源整合、定位規劃、內容導入、產品組合以及運營體系初步形成，以中體運動城為代表，為體育空間領域“中體品牌化”經營、可複製可推廣的商業模式的建立奠定了堅實基礎。
體彩業務的重組意義重大。在體育彩票專業化服務領域，公司目前經營彩票終端機業務，看點在於已經啟動的重大資產重組標之一的中體彩科技是國內體育彩票的核心繫統技術研發商和運營商，在國內的競爭壁壘和經營優勢十分明顯。若重組成功，公司將全面覆蓋體育彩票上游的研發運營-設備-印刷環節，成為體彩行業的絕對領軍公司。
投資評級與盈利預測
我們認為公司在體育產業的立體化佈局和業務平臺化的管理模式思路清晰，內部業務資源整合處於進行時，在體育賽事運營、體育經紀、體育綜合體開發運營、體育彩票業務方面的絕對優勢明顯，同時資源優勢已經開始持續釋放，覆蓋用户的流量效應能夠與信息化、大數據等科技手段形成有機結合，經營狀態發生持續改善，是國內體育產業的絕對平臺型龍頭公司。展望2019年，公司最大的看點在於體育賽事矩陣的商業價值將持續釋放，同時體育彩票業務有望藉助資產重組獲得更強的競爭力和經營能力，體育援外業務也將繼續貢獻業績；此外公司在體育空間佈局的勢能將在中長期顯現。因此整體看公司業務的發展潛力大，業績具備持續成長能力，我們給予公司“增持” 的投資評級，不考慮公司重組通過的前提下，預計公司2019-2021 年EPS分別為0.14、0.20 和0.26 元/股，建議投資者保持持續關注。
風險提示
體育產業政策風險，公司業務開展不達預期，經營業務發生重大變化，地產行業持續低迷。
