加工费：受地产竣工数据好转，我们预计铜材2023-2025年单吨平均加工费将回暖至5700/5900/6000元，锂电铜箔2023-2025年平均加工费预计在10/9.2/8.8万元每吨。2023-2025量價預測：
銅材：公司未來三年積極擴產銅材基本業務，我們預計銅管銷量71/88/108萬噸，銅棒25/32/42萬噸，銅排4/5/10萬噸。
銅箔：隨着國內基地和海外基地的逐步放量，我們預計銅箔總銷量2023-2025年爲3/8/15萬噸。
加工費：受地產竣工數據好轉，我們預計銅材2023-2025年單噸平均加工費將回暖至5700/5900/6000元，鋰電銅箔2023-2025年平均加工費預計在10/9.2/8.8萬元每噸。
我們預計公司2023-2025年實現營業收入851.5/1027.5/1254億元，歸母淨利潤17.3/23.4/32億元，PE估值爲13.7/10.1/7.4倍，選取金田股份、博威合金、諾德股份、嘉元科技作爲可比公司，海亮股份PE估值低於可比公司估值，給與“增持”評級。
風險提示
1、銅價大幅波動影響：銅價波動將影響公司營收? 2、行業競爭加劇導致加工費加速下調：行業內其它公司的超預期擴產可能會導致加工費價格戰的情況出現，不利於公司利潤水平
3、公司擴產不及預期：公司多項目技改、投產進行中，如果進度不及預期則將對公司經營表現有較大影響
4、新業務技術升級：銅管、銅箔等行業目前均有新技術迭代升級中，若公司沒有積極跟進相關技術則將導致營收和利潤水平受到影響。
5、下游需求不及預期：銅管受地產竣工端需求影響，銅箔受新能源車銷量影響，若上述兩個需求不及預期，出現增速下滑等情況，則公司業績將受到拖累。
6、人民幣匯率波動風險：公司海外收入佔比超過40%，若匯率出現大幅波動，公司業績將受影