中廣核新能源2018 年收入達13.6 億美元（同比增22.5%），淨利達88.2 百萬美元（同比增42.5%），業績遜於我們此前預期，主要由於2018 年存在近23.4 百萬美元減值虧損。我們下調EPS 預測如下：2019 年由0.032 美元至0.023 美元，2020 年由0.035 美元調至0.025 美元，預測2021 年EPS 約0.026 美元。我們維持目標價1.38 港幣，目前存在10%上行空間，維持增持。 數據略遜於預期。2018 年公司收入同比增長22.5%至13.6 億美元，基本符合我們此前預期。然而歸母淨利略遜於此前預期，主要由於2018 年其他虧損同比增194.7%至22.1 百萬美元。此項大幅增加主要由於中國熱電聯產項目的物業、廠房及設備產生非經常性一次性減值虧損約23.4 億美元。扣除此次減值虧損影響，我們預計2019 年淨利有望恢復至1 億美元。2018年公司計劃派發末期股息約22.1 百萬美元，對應25%派息率及當前3.6%股息率。 負債率上升。截止2018 年底，公司銀行貸款由2017 年的16 億美元升至20 億美元，淨負債率由2017 年的2.25 增至2.58。財務費用同比上升8%至2018 年底的1.1 億美元。我們認爲負債上升的主要原因是公司2018 年內資本開支同比增加所致（2017 年1.1 億美元，2018 年3.9億美元）。 業務多元化發展。中廣核新能源的資產組合包括位於中國和韓國的風電、光伏、燃氣、燃煤、燃油、水電、熱電聯產及燃料電池發電和蒸汽項目，截止2018 年底，公司權益裝機容量5.3GW，其中66.5%爲清潔及可再生能源項目，剩餘部分爲傳統能源項目。2018 年公司新增權益裝機312MW，其中108MW 爲風電項目，194MW 爲光伏項目及10MW 燃氣項目。 維持增持。我們下調EPS 預測如下：2019 年由0.032 美元至0.023 美元，2020 年由0.035 美元調至0.025 美元，預測2021 年EPS 約0.026 美元。我們維持目標價1.38 港幣，對應7.5 倍19 年PE 及0.8 倍19 年PB。目前存在10%上行空間，維持增持。