近期公司发布公告,为加快智慧路灯相关产业布局,提升智慧路灯市场的竞争优势,公司与华体科技于2019 年3 月21 日签订《战略合作框架协议》(下文简称“协议”),点评如下:
公司迈出智慧路灯领域重要一步,“一核两翼”战略有望稳步推进公司作为景观照明行业龙头,上市之后积极探索行业发展路径,在照明工程为核心的基础上,近年来乘风夜游经济趋势开拓文旅夜游项目,且未来有望通过智慧路灯切入智慧城市建设。此次协议的签订是公司“一核两翼”长远战略发展规划中的重要一步。协议指出,公司与华体科技双方将整合优势资源,共同开拓智慧路灯相关产业,华体科技将在智慧路灯产品方面为公司提供有力支持。公司未来在智慧路灯业务的逐步推进有望使得公司从传统施工企业的角色,逐渐转为智慧路灯运营商。
公司2016 年在招股说明书中对智慧路灯业务已有展望,并提出智慧路灯为智慧城市建设的重要组成部分。除此之外,我们认为未来有望成为城市大数据的主要入口,比如5G 网络推进所必需的大量微基站建设,智慧路灯可以作为重要载体之一。除了5G 微基站外,安防、各类环境监测器等附属设备都可以考虑置入智慧路灯,未来智慧路灯的运营价值将得到持续挖掘。
公司景观照明工程订单逐步向一二线城市倾斜,回款情况或将逐渐改善公司传统景观照明工程业务或将持续受益于行业景气度提升,2018 年青岛上合峰会、深圳福田等地区的亮化景观展示已经给人留下深刻的印象。公司2018 年中标深圳、青岛等地区项目,订单结构正逐步向一二线城市倾斜,而一二线城市较为良好的财政情况有望提升公司的回款质量。我们认为在地方政府投资受限的背景下,投入较小且效果明显的景观照明工程将成为各类大型活动以及提升市容市貌、增加居民满意度的较好选择。
公司资产负债率具有良好扩张能力,近年来业绩维持高位增速公司资产负债表具有较好扩张能力。受益于2018 年定增资金到位(定增发行价格为19.66 元/股),公司2018 年9 月底资产负债率为46.36%,与年初相比显著下降。公司2018 年业绩快报显示当年营收增速96%,归母净利润增速88%,延续近年来高位增速。预计随着前期一二线城市项目回款逐步到位,公司资产负债表将保持良好的扩张能力。
投资建议
此次协议的签订是公司“一核两翼”长远战略发展规划中的重要一步,通过拓展文旅夜游项目与智慧路灯业务,公司有望增加自身业务的运营属性。未来与智慧路灯龙头企业华体科技的合作,结合公司自身政府客户端资源,或将使公司在获取智慧路灯工程项目上形成较大优势。我们看好公司发展,维持“买入”评级。由于2018年融资环境对于政府类项目的承接方有所收紧,我们基于公司业绩快报数值下调2018-2020 年归母净利润预测值为3.26/6.08/9.23 亿元( 原值为4.02/6.84/10.47 亿元); 2018-2020 年EPS 分别为0.94、1.76、2.68 元/股,对应PE 分别为21、11、8 倍。
风险提示:我国固定资产投资增速加速下行,双方合作进度不达预期
近期公司發佈公告,為加快智慧路燈相關產業佈局,提升智慧路燈市場的競爭優勢,公司與華體科技於2019 年3 月21 日簽訂《戰略合作框架協議》(下文簡稱“協議”),點評如下:
公司邁出智慧路燈領域重要一步,“一核兩翼”戰略有望穩步推進公司作為景觀照明行業龍頭,上市之後積極探索行業發展路徑,在照明工程為核心的基礎上,近年來乘風夜遊經濟趨勢開拓文旅夜遊項目,且未來有望通過智慧路燈切入智慧城市建設。此次協議的簽訂是公司“一核兩翼”長遠戰略發展規劃中的重要一步。協議指出,公司與華體科技雙方將整合優勢資源,共同開拓智慧路燈相關產業,華體科技將在智慧路燈產品方面為公司提供有力支持。公司未來在智慧路燈業務的逐步推進有望使得公司從傳統施工企業的角色,逐漸轉為智慧路燈運營商。
公司2016 年在招股説明書中對智慧路燈業務已有展望,並提出智慧路燈為智慧城市建設的重要組成部分。除此之外,我們認為未來有望成為城市大數據的主要入口,比如5G 網絡推進所必需的大量微基站建設,智慧路燈可以作為重要載體之一。除了5G 微基站外,安防、各類環境監測器等附屬設備都可以考慮置入智慧路燈,未來智慧路燈的運營價值將得到持續挖掘。
公司景觀照明工程訂單逐步向一二線城市傾斜,回款情況或將逐漸改善公司傳統景觀照明工程業務或將持續受益於行業景氣度提升,2018 年青島上合峯會、深圳福田等地區的亮化景觀展示已經給人留下深刻的印象。公司2018 年中標深圳、青島等地區項目,訂單結構正逐步向一二線城市傾斜,而一二線城市較為良好的財政情況有望提升公司的回款質量。我們認為在地方政府投資受限的背景下,投入較小且效果明顯的景觀照明工程將成為各類大型活動以及提升市容市貌、增加居民滿意度的較好選擇。
公司資產負債率具有良好擴張能力,近年來業績維持高位增速公司資產負債表具有較好擴張能力。受益於2018 年定增資金到位(定增發行價格為19.66 元/股),公司2018 年9 月底資產負債率為46.36%,與年初相比顯著下降。公司2018 年業績快報顯示當年營收增速96%,歸母淨利潤增速88%,延續近年來高位增速。預計隨着前期一二線城市項目回款逐步到位,公司資產負債表將保持良好的擴張能力。
投資建議
此次協議的簽訂是公司“一核兩翼”長遠戰略發展規劃中的重要一步,通過拓展文旅夜遊項目與智慧路燈業務,公司有望增加自身業務的運營屬性。未來與智慧路燈龍頭企業華體科技的合作,結合公司自身政府客户端資源,或將使公司在獲取智慧路燈工程項目上形成較大優勢。我們看好公司發展,維持“買入”評級。由於2018年融資環境對於政府類項目的承接方有所收緊,我們基於公司業績快報數值下調2018-2020 年歸母淨利潤預測值為3.26/6.08/9.23 億元( 原值為4.02/6.84/10.47 億元); 2018-2020 年EPS 分別為0.94、1.76、2.68 元/股,對應PE 分別為21、11、8 倍。
風險提示:我國固定資產投資增速加速下行,雙方合作進度不達預期