承达集团（01568 HK）2018 年收入同比增8.2％至53.90 亿港元。股东净利同比减少9.5％至3.81 亿港元。业绩差于预期，主要因为来自中国大陆的室内装潢工程业务收入低于预期，以及行政费用增加高于预期。截至2018 年12 月31 日， 总合同金额和剩余工程价值分别为77.45 亿港元及35.53 亿港元。
2018 年室内装潢工程业务收入持平于42.05 亿港元。我们认为香港市场的前景正转向审慎，增长将放慢，而澳门市场则可受惠于新赌场的建设及旧赌场的翻新。我们预计室内装潢工程业务收入于2018-2021 年的年均复合增速为3.5%。此外，我们预计改建与加建及建筑工程业务收入于2018-2021 年的年均复合增速为19.9%。
我们对公司2019 至2021 年的每股盈利预测为0.213 港元、0.231 港元及0.245 港元。基于2018 年差于预期的业绩，我们调低目标价至4.00 港元，相当于18.8/17.3/16.3 倍的2019/2020/2021 年市盈率。因基本面仍较强，维持“收集”的投资评级。
承達集團（01568 HK）2018 年收入同比增8.2％至53.90 億港元。股東淨利同比減少9.5％至3.81 億港元。業績差於預期，主要因為來自中國大陸的室內裝潢工程業務收入低於預期，以及行政費用增加高於預期。截至2018 年12 月31 日， 總合同金額和剩餘工程價值分別為77.45 億港元及35.53 億港元。
2018 年室內裝潢工程業務收入持平於42.05 億港元。我們認為香港市場的前景正轉向審慎，增長將放慢，而澳門市場則可受惠於新賭場的建設及舊賭場的翻新。我們預計室內裝潢工程業務收入於2018-2021 年的年均複合增速為3.5%。此外，我們預計改建與加建及建築工程業務收入於2018-2021 年的年均複合增速為19.9%。
我們對公司2019 至2021 年的每股盈利預測為0.213 港元、0.231 港元及0.245 港元。基於2018 年差於預期的業績，我們調低目標價至4.00 港元，相當於18.8/17.3/16.3 倍的2019/2020/2021 年市盈率。因基本面仍較強，維持“收集”的投資評級。
