投資要點 國內領先的風電覆合材料供應商：公司主營複合材料製造，主要產品包括風力發電機艙罩、大型非金屬模具、工程車機罩、乘用車覆蓋件等。目前公司主要收入來源爲風電配套類產品，主要下游客戶爲風電主機廠，主要客戶包括維斯塔斯、西門子歌美颯、金風科技等風電龍頭企業，公司是風電產業鏈上游優質的材料生產供應商。 風電裝機回暖促進訂單量提升，19 年業績有望大幅增厚：2018 年，受西門子歌美颯合併影響，公司訂單量不及預期；另一方面，主要化工原材料價格處於高位，成本壓力較大；此外雙一美國註銷計提了1069萬的壞賬準備，導致公司業績下滑明顯。展望2019 年，最差的階段已經過去，風電搶裝潮如期而至，公司訂單情況明顯改善，同時募投產能順利釋放，2019 年業績增長可期。根據公司發佈的一季報預告，2019 年一季度淨利潤3300 萬元至3800 萬元，同比增96.05%至125.75%。 長期看，頭部客戶保障風電板塊穩定盈利，橫向佈局提升綜合競爭力：風電主機廠經過激烈競爭，市場集中度逐漸提升。公司在龍頭主機廠中的滲透率較高，且具備較強的客戶粘性，風電板塊的訂單有保障。此外，公司依託領先的技術工程經驗和客戶資源，橫向拓展了車輛零部件、船舶等新的應用領域，產品種類不斷豐富，有望形成複合材料綜合生產平台。 實施員工激勵計劃，建立長效激勵機制：2018 年10 月29 日公司披露了限制性股票激勵計劃（草案）並已基本授予完成。此次激勵計劃覆蓋了90 名高管、中層管理人員和核心技術骨幹，授予限制性股票191.4667 萬股，價格爲每股9.2226 元。業績考覈以15~17 三年平均淨利潤10686.19 萬元爲基準，19~21 年公司淨利潤增長率分別不低於10%、23%、42%，淨資產收益率均不低於10%，對應淨利潤分別不低於11736.52、13123.57、15150.78 萬元。激勵計劃設立的利潤基礎較高，也彰顯了公司對未來業績增長的信心。 盈利預測與投資評級：我們預計公司2019-2021 年的營業收入分別爲7.96 億元、10.91 億元和14.00 億元，歸母淨利潤分別爲1.39 億元、1.75 億元和2.16 億元， EPS 分別爲1.25 元、1.58 元和1.94 元，當前股價對應的PE 分別爲19X、15 和12X。首次覆蓋，給予“買入”評級。 風險提示：風電行業增速不及預期，募投項目進度不及預期，股東減持風險。