1. 投資事件 2019 年3 月12 日，公司公告非公開發行股票情況報告書。 2. 分析判斷 業績持續較快增長，回款力度加強。2019 年全年，公司實現營業收入23.12 億元，同比增長0.37%；實現歸母淨利潤3.83 億元，同比增長34.73%；報告期內公司全資子公司重慶金點園林實現了從地產園林側重到市政園林爲主的轉型，公司毛利率得以提升。另外，公司強化了應收賬款管理，加強回款力度，從而實現了淨利潤的持續增長。 定增助力PPP 和EPC 項目。公司本次非公開發行的股票爲數量爲 79,487,178 股 ，佔發行後總股本的比例爲11.68%，本次非公開發行的發行價格爲 11.70 元/股，鎖定期爲12 個月。無錫國聯新美投資中心（有限合夥）、無錫文旅一期產業投資中心（有限合夥）、江蘇新揚子造船有限公司均獲得配售26,495,726 股，獲配金額均爲309,999,994.20 元。本次募集資金淨額爲918,120,495.60 元 ，將用於陳巴爾虎旗中國草原產業集聚區PPP 項目、瀘州學士山市政道路及公園綠化旅遊建設EPC 項目、羅江縣2017 年城鄉設施提升改善工程項目、園林綠色廢棄物生態循環利用設備購置項目。 定增引入國資股東，有望實現協同發展。此次定增的三大股東中，無錫國聯新美投資中心（有限合夥）和無錫文旅一期產業投資中心（有限合夥）均有國資股東。無錫文旅一期產業投資中心（有限合夥）的股東爲無錫市園林古典建築有限公司、江蘇源天投資有限公司、無錫市文化旅遊發展集團有限公司和無錫市綠化建設有限公司。公司未來或有望同定增股東在古典園林和文化旅遊等業務上實現協同發展。 優化佈局，核心競爭力增強。公司設立全資子公司木趣科技，並新獲中國環境標誌（Ⅱ型）產品認證證書及7 項專利證書，業務協同能力和核心競爭力增強。公司新研發的有機覆蓋物“木趣”在生態功能、環保功能、景觀功能和經濟功能等方面均處於同行業領先水平，市場競爭力強，有望促進公司生態環保業務發展。 3. 財務簡析 公司2016-2017 年營業收入高速增長，2018 增速放緩。近年公司歸母淨利潤增速較快。 公司2018 年Q1-3 毛利率和淨利率有所提升。公司近年財務費用率增長導致期間費用率有所上升。 4. 投資建議 預計公司2019-2020 年EPS 分別爲0.85/1.09 元/股，PE 爲16/12 倍，給予“推薦”評級。 風險提示：固定資產投資大幅下滑；應收賬款回收不及預期。