事件:
公司发布三季报业绩,2018年前三季度,公司实现营业收入20.00亿元,同比增长14.42%;实现归母净利润3.83亿元,同比增长10.27%。公司预告2018年全年归母净利润为5.52亿-6.31亿元,同比增长5%-20%。
公司以自有资金7.07亿元向云南植物药业有限公司(简称云植药业)进行增资扩股,增资后将持有其40%股权。
事件点评:
业绩符合预期,盈利质量提升。作为全国苗药龙头,公司深耕苗药市场,持有17 个有发明专利授权的苗药品种,拥有强大的销售和研发队伍;同时公司已在贵阳、成都、长沙设立糖尿病专科医院,医药联动模式促进药品销售和品牌建设。2018Q3 公司业务继续保持快速增长,实现营收20.00 亿元(同比+14.42%),归母净利润为3.83亿元(同比+10.27%),符合我们预期。此外,2018Q3 公司实现扣非净利润3.82 亿元,同比增长16.17%,高于归母净利润增速5.9 pct,彰显公司的盈利质量的提升。
战略入股云植药业,整合西南医药资源,助推民族医药产业协同发展。公司完成对云植药业的增资扩股后,将持股40%成为第二大股东,有助于:1)业务层面资源整合,互利共赢。云植药业共有443个药品批文,23 个剂型,包括7 个全国独家品种,产品线涵盖心脑血管、神经、呼吸、消化、肿瘤、妇科、眼科等治疗领域。云植药业丰富的品种剂型资源叠加公司成熟的销售体系和渠道,有望大幅提升双方的提升市场竞争力和盈利能力。2)完成股份制改造,推动云植药业上市进程。云植药业是一家具有60 多年药品研发生产经营历史的老牌省属国企,其控股股东是云南省工业投资控股集团有限责任公司(前身为云南省国有资产经营有限责任公司)。截止到2017 年12月31 日,云植药业总资产为17.86 亿元,2017 年实现营收4.66 亿元,净利润为7958.07 万元。根据2017 年1 月印发的《云南省生物医药和大健康产业发展规划(2016 — 2020 年) 及三年行动计划(2016—2018 年)》,云南省重点支持云植药业等20 家以上企业推进规范改制,尽快在证券市场上市挂牌。混改完成后,借助公司丰富的资本市场运作经验,云植药业上市进程有望加速。
投资建议:
因公司对云植药业增资扩股,我们上调公司2019、2020年盈利预测。预计2018-2020年归母净利润从6.02亿元、6.91亿元、8.00亿元上调至6.02亿元、7.31亿元、8.46亿元,EPS从0.43元、0.49元、0.57元上调至0.43元、0.52元、0.60元,当前股价对应PE为19倍、16倍、13倍。考虑公司和云植药业协同效应显著;重点品种保持稳定增长,颗粒剂产品快速放量;糖宁通络胶囊市场潜力大,与多家医院合作开展顺利;新药甲磺酸普依司他临床试验申请获CDE受理,我们维持其“买入”投资评级。
风险提示:
产品价格下调;重点在研产品研发结果低于预期;质押股权平仓风险;联营企业整合不及预期。
事件:
公司發佈三季報業績,2018年前三季度,公司實現營業收入20.00億元,同比增長14.42%;實現歸母淨利潤3.83億元,同比增長10.27%。公司預告2018年全年歸母淨利潤為5.52億-6.31億元,同比增長5%-20%。
公司以自有資金7.07億元向雲南植物藥業有限公司(簡稱雲植藥業)進行增資擴股,增資後將持有其40%股權。
事件點評:
業績符合預期,盈利質量提升。作為全國苗藥龍頭,公司深耕苗藥市場,持有17 個有發明專利授權的苗藥品種,擁有強大的銷售和研發隊伍;同時公司已在貴陽、成都、長沙設立糖尿病專科醫院,醫藥聯動模式促進藥品銷售和品牌建設。2018Q3 公司業務繼續保持快速增長,實現營收20.00 億元(同比+14.42%),歸母淨利潤為3.83億元(同比+10.27%),符合我們預期。此外,2018Q3 公司實現扣非淨利潤3.82 億元,同比增長16.17%,高於歸母淨利潤增速5.9 pct,彰顯公司的盈利質量的提升。
戰略入股雲植藥業,整合西南醫藥資源,助推民族醫藥產業協同發展。公司完成對雲植藥業的增資擴股後,將持股40%成為第二大股東,有助於:1)業務層面資源整合,互利共贏。雲植藥業共有443個藥品批文,23 個劑型,包括7 個全國獨家品種,產品線涵蓋心腦血管、神經、呼吸、消化、腫瘤、婦科、眼科等治療領域。雲植藥業豐富的品種劑型資源疊加公司成熟的銷售體系和渠道,有望大幅提升雙方的提升市場競爭力和盈利能力。2)完成股份制改造,推動雲植藥業上市進程。雲植藥業是一傢俱有60 多年藥品研發生產經營歷史的老牌省屬國企,其控股股東是雲南省工業投資控股集團有限責任公司(前身為雲南省國有資產經營有限責任公司)。截止到2017 年12月31 日,雲植藥業總資產為17.86 億元,2017 年實現營收4.66 億元,淨利潤為7958.07 萬元。根據2017 年1 月印發的《雲南省生物醫藥和大健康產業發展規劃(2016 — 2020 年) 及三年行動計劃(2016—2018 年)》,雲南省重點支持雲植藥業等20 家以上企業推進規範改制,儘快在證券市場上市掛牌。混改完成後,藉助公司豐富的資本市場運作經驗,雲植藥業上市進程有望加速。
投資建議:
因公司對雲植藥業增資擴股,我們上調公司2019、2020年盈利預測。預計2018-2020年歸母淨利潤從6.02億元、6.91億元、8.00億元上調至6.02億元、7.31億元、8.46億元,EPS從0.43元、0.49元、0.57元上調至0.43元、0.52元、0.60元,當前股價對應PE為19倍、16倍、13倍。考慮公司和雲植藥業協同效應顯著;重點品種保持穩定增長,顆粒劑產品快速放量;糖寧通絡膠囊市場潛力大,與多家醫院合作開展順利;新藥甲磺酸普依司他臨牀試驗申請獲CDE受理,我們維持其“買入”投資評級。
風險提示:
產品價格下調;重點在研產品研發結果低於預期;質押股權平倉風險;聯營企業整合不及預期。